Bedre nøkkeltall i EQT

Mars ble nok en måned med positiv utvikling for fondet. Den beste utviklingen kom i de europeiske posisjonene, som ligger noe etter Nord-Amerika i opphentingssyklusen. Vinnerne var 3I Group, Petershill, EQT, HG Capital og Intermediate Capital.

Investordager og årsrapporter har støttet opp om høyere aksjekurser. Hos 3I har den største posisjonen, lavpriskjeden Action, vist svært god omsetnings- og resultatutvikling, samtidig som resten av porteføljen har en pen utvikling. Petershill er en relativt ny posisjon for fondet og har en interessant forretningsmodell der man er partner i 25 private equity-selskaper av god kvalitet med en gjennomsnittlig netto-IRR på 18%. Etter oppgangen handles aksjen til en rabatt på ca. 40%.

EQT har hatt sin første kapitalmarkedsdag og kom med omfattende informasjon om en sterk utvikling, med en årlig nettoavkastning i private equity-fondene på 21% over 5 og 10 år. Aksjonærenes andel av overskuddet har økt betydelig, og EBITDA-marginen har økt fra 46 % i 2019 til 58% i dag. EQT har vokst sterkt og har store ambisjoner fremover, ikke minst i Asia. Det mest grunnleggende nøkkeltallet – markedsverdi vs. forvaltet kapital – ligger i dag på ca. 16%, det vil si omtrent det samme som de større PE-selskapene KKR og Blackstone, som vi har en omfattende allokering til. Vi kjøpte inn EQT på vegne av fondet i 2022 etter kraftig kursnedgang og har nylig økt allokeringen etter at både nøkkeltallene og kommunikasjonen fra selskapet ble bedre.

Blant månedens beste innehav er også vår store posisjon i HG Capital, som er Europas største investor i unoterte programvare- og serviceselskaper. Den nylig publiserte årsrapporten rapporterer en salgs- og resultatutvikling på hhv. 25% og 30% de siste 12 månedene. HG har en lang historikk, og aksjen har gitt en årlig avkastning på 17% over 20 år. Fondet har hatt samme avkastning siden investeringen i oktober 2009 like etter at det ble lansert. Forutsetningene for private equity ser gode ut, med økt aktivitet etter hvert som markedssentimentet bedres.

Posisjonene våre bør kunne levere god verdiutvikling fremover, med sterke markedsposisjoner, lang erfaring og god kompetanse innenfor selskapsbygging.