Fortsatt sterk utvikling

I mars måned ble stafettpinnen gitt videre, og markedet fortsatte sin pene utvikling. Riksbanken beholdt som ventet renten på 4 prosent, men det kommer sannsynligvis et kutt før sommeren. Inflasjonstallene avgjør på hvilket møte justeringen foretas. Det var fortsatt høy aktivitet i det nordiske kredittmarkedet, skriver Maria Andersson, forvalter av Carnegie Corporate Bond.

Takket være den høye etterspørselen var selskapene igjen i stand til enten å oppnå lavere kredittspreader eller utvide størrelsen på innhentet kapital. Vår generelle holdning til markedet er at det er litt vel sterkt i enkelte segmenter. Derfor er vi noe forsiktig med hensyn til lengre kredittinstrumenter, først og fremst i deler av high yield-segmentet.

Med andre ord foretrekker vi – i dagens relativt dyre marked – kortere løpetider og en noe mer forsiktig kredittrisiko, som man ofte investerer i via annenhåndsmarkedet. Imidlertid dukket det også opp noen interessante transaksjoner i mars, der vi valgte å delta. Når det gjelder investment grade, deltok vi først og fremst i interessante selskaper der primærtraksjoner er – om ikke den eneste – så i alle fall den enkleste måten å øke volum på.

Vi investerte derfor i emisjoner fra Tomra, den norske verdenslederen innenfor automatiske retursystemer for blant annet PET-flasker. Vi kjøpte også Electrolux Professional, en spinoff fra Electrolux med søkelys på salg av profesjonelt utstyr til blant annet restauranter og storkjøkken. Det ble også gjennomført en rekke high yield-emisjoner som tilbød et bredt spekter av risiko, men vi fortsetter å fokusere på mer defensive selskaper som ofte finnes i ratingkategorien BB. Vi deltok derfor i emisjoner fra gamingselskapet Stillfront og norske Crayon, som hjelper selskaper med å utvikle og optimalisere IT-infrastruktur.

En annen emisjon var Cibus, et eiendomsselskap med stor eksponering mot stabil og motsyklisk dagligvarehandel. Månedens gode risikoappetitt gjenspeiles også i porteføljens avkastning, som fortsatt drar nytte av det generelle sentimentet, men fremfor alt av en sterk utvikling for eiendomsposisjonene. Til tross for en mer defensiv portefølje med klar overvekt mot investment grade og kort kredittbinding har porteføljen fortsatt relativt høy løpende avkastning siden det fortsetter å lønne seg med kvalitet.