Lukk

Kapitalforvalterne om koronakrisen

Aksjemarkedene krasjer, og det samme gjør kredittmarkedene. Hvordan reagerer Carnegie Fonders renteforvaltere på koronakrisen? Det skal Niklas Edman og Mikael Engvall fortelle oss.

Mikael Engvall og Niklas Edman

«Vi er midt inne i et svært dramatisk hendelsesforløp; det tror jeg alle er klar over.» «Dette er en nedsmelting som rammer blindt», sier Niklas Edman, som forvalter Carnegie Corporate Bond og Carnegie High Yield Select sammen med Maria Andersson.

Mikael Engvall er enig. Sammen med Mona Stenmark forvalter Mikael Carnegie Investment Grade og Carnegie Likviditetsfond, og han har erfaring som megler av vekstmarkedsaksjer.

«Dagens utvikling minner litt om Russlandskrasjet i 1998, med bisarre bevegelser og totalt fravær av kjøpere i enkelte verdipapirer.» «Det er umulig å beskytte seg selv fullstendig, men jeg er fornøyd med fokuset vårt på verdiselskaper med god likviditet.»  «Mange kredittinstrumenter har fått ufortjent mye juling og falt ned til nivåer som utvilsomt er interessante», sier Mikael Engvall.

Hvor lenge tror du dette kan vare?

«Jeg aner ikke; det er umulig å vite. De siste ukene har utviklingen vært svært urovekkende. Men hvis man føler seg trygg på porteføljen, kan man konstatere at mange kredittinstrumenter ser svært attraktive ut til dagens kurser, og at man kan oppnå en ganske god risk reward. Som alltid gjelder det å være langsiktig og selektiv – slik vi alltid har prøvd å understreke. I dag rammes alt: alle aktivaklasser, alle land, alle bransjer. Men når tåken letter, er jeg overbevist om at mye vil vise seg å være veldig billig,» sier Niklas Edman.

«Som alltid gjelder det å være langsiktig og selektiv – slik vi alltid har prøvd å understreke.»

Den svenske regjeringen skyter inn mer enn 300 milliarder SEK i krisestøtte, blant annet gjennom at staten overtar ansvaret for sykepenger i to måneder. Hvordan ser du på det?

«Det er bra at man tar initiativ til å støtte selskaper. Krisen er dyp og krever mange tiltak på alle nivåer. Når det gjelder kredittmarkedet, er det Norge som går i bresjen ved at regjeringen skyter inn 50 milliarder kroner for å styrke likviditeten. Pengene ønskes hjertelig velkommen. Norge blir hardt rammet av den svake oljeprisen, og man var derfor tidlig ute med støttetiltak. Vi får se om den svenske staten kan komme med et lignende initiativ», sier Niklas Edman.

Hvordan reagerer fondene nå?

«Vi har prøvd å ha en noe større kontantbeholdning enn vanlig, spesielt i Carnegie High Yield Select. Den siste tiden har søkelyset vært rettet mot å håndtere kapitalflyt, det vil si innløsninger når enkelte andelseiere ønsker å ta ut pengene sine. Det er sørgelige saker når alt faller, og vi har all respekt for de som vil realisere eiendelene sine, men nå planlegger vi fremover. Som alltid fokuserer vi på selskapsanalyse og bond picking. For eksempel har de store bankene ansvarlige lån som gir 10 prosent rente nå, og det er veldig interessant», sier Niklas Edman.

Har risikonivået i fondene endret seg i det siste?

Nei. Når vi håndterer utbetalinger, selger vi selskapene bredt, mer eller mindre etter ostehøvelprinsippet. Men når vi ser på mulighetene som dukker opp, er vi som vanlig mer selektive og baserer oss på selskaps- og kredittanalyse. Det er her vi har vår edge», sier Mikael Engvall.

Hva er den underliggende avkastningen i fondene nå?

«Som sagt: Likviditeten er ikke den beste, og kursbildet endrer seg raskt. Men i Carnegie Corporate Bond er yielden 5–6 prosent, sammenlignet med 3 prosent for bare noen få uker siden», sier Niklas Edman.

«I Carnegie Investment Grade ligger yield på 1,5 prosent og i Carnegie Likviditetsfond på 0,8–0,9 prosent, sier Mikael Engvall.

Krisen er alvorlig og påvirker oss alle. Hvordan jobber du som forvalter for å redusere sykdomsrisikoen?

«Vi har delt alle avdelingene ved Carnegie Fonder inn i to: en del som jobber hjemme, og en som jobber på kontoret. Dette gjelder ikke bare forvaltningen, men også administrasjonen og kundeservice. Vi har også begrenset antall møter til et minimum. Kundemøter og selskapsbesøk må vente, men det meste kan løses via telefon og e-post», sier Niklas Edman