Lukk

Nok en sterk kredittmåned

Desember var relativt hendelsesrik både fra et globalt og et lokalt perspektiv. De brede innkjøpssjefsindeksene har snudd oppover, samtidig som USA og Kina tilsynelatende har kommet langt i sine handelsforhandlinger gjennom «fase 1-avtalen».  Johnsons flertall i det britiske valget baner vei for brexit og reduserer usikkerheten.

Det høres kanskje ut som hakk i plata, men også i desember fikk vi oppleve et sterkt marked med god risikoappetitt. Aksjene steg til nye rekordnivåer, mens kredittmarginene fortsatte å falle. I begynnelsen av måneden holdt primærmarkedet fortsatt et høyt tempo. Aktiviteten begynte imidlertid sakte å avta uken før jul for å gi rom for nødvendige refleksjoner over det forgangne året og spekulasjoner omkring hvordan 2020 kommer til å utarte seg.

Første halvdel av desember hadde samme høye tempo som høstmånedene og bød på en rekke emisjoner fra både velkjente og nye utstedere. Vi deltok i nyemisjoner fra blant andre finske Ahlström-Munksjö (nyskapende fiberbaserte produkter), norske Cegal (skybasert teknologi, først og fremst til oljeindustrien) og Assemblin (installasjons- og servicetjenester i Norden). Vi var også med og refinansierte Cabonlines obligasjon. Siden selskapet ikke hadde utviklet seg som forventet, krevde markedet både bedre kurs- og obligasjonsvilkår enn tidligere.

Vi avslutter desember og året 2019 med en pen økning på henholdsvis 0,32 og 4,12 prosent.

Året 2019 utviklet seg over forventning takket være høy risikoappetitt og god kapitalinnstrømming inn i fond som sammen drev ned kredittmarginene. Fondets pene avkastning skyldtes hovedsakelig at markedssentimentet har vært positivt, og at de fleste posisjonene har bedret kredittkvaliteten i løpet av året.

Gitt de kraftige kursøkningene på kredittinstrumenter i 2019 forventer vi at avkastningen i 2020 vil komme fra underliggende kuponger, ikke fra fortsatt fallende kredittmarginer.

Flere artikler

Kvalitetsobligasjoner på attraktive nivåer
Carnegie Corporate Bond

Kvalitetsobligasjoner på attraktive nivåer

I praksis burde den forestående rapporteringssesongen ikke få noen betydning, siden mange selskaper fungerte som normalt langt ut i kvartalet. Det vitnes om stor usikkerhet som fører til gjetninger om...

Niklas Edman 7 mai 2020
Fokus på en likvid portefølje
Carnegie Corporate Bond

Fokus på en likvid portefølje

I begynnelsen ble hele obligasjonsuniverset solgt kraftig ned uansett bransje, selv om fallet var størst for obligasjoner med høyere risiko, såkalte High Yield. Turisme- og oljerelaterte papirer ble rammet ekstra...

Maria Andersson 6 april 2020
Større kontantbeholdning og fokus på likviditet
Carnegie Corporate Bond

Større kontantbeholdning og fokus på likviditet

Februar begynte sterkt med økt risikoappetitt og børser som steg på bred front etter en noe svakere utvikling i slutten av januar. Men sentimentet svingte kraftig siste uke i februar...

Maria Andersson 4 mars 2020