Lukk

«Saas er en av verdens beste forretningsmodeller»

I juni økt Carnegie Global med 0,5 prosent. Siden vi ikke gjorde endringer i porteføljen, vil jeg benytte anledningen til å fortelle mer om Salesforce (CRM), som vi kjøpte under koronafallet. CRM er et Saas-selskap (software-as-a-service). Saas betyr at man selger programvaren som en tjeneste over internett. CRM er markedsledende innenfor Saas for frontoffice. De leverer alt et selskap trenger til å administrere sine kundekontakter, blant annet salgssystemer, servicesystemer og markedsføring.

Saas-modellen er en av verdens beste forretningsmodeller. CRM får betalt på forskudd, inntektene er regelmessige, og virksomheten krever ingen kapital. 9 av 10 kunder fortsetter automatisk til neste år, uten at CRM trenger å gjøre noe.

«Etter min mening er Saas-selskapene noe misforstått. De har høye P/E-tall og anses for dyre av mange verdiinvestorer, men denne oppfatning er noe utdatert.»

Etter min mening er Saas-selskapene noe misforstått. De har høye P/E-tall og anses for dyre av mange verdiinvestorer, men denne oppfatning er noe utdatert. La meg forklare: Hvis et selskap ønsker å vokse, må det investere. Volvo må kjøpe nye maskiner, og Starbucks må åpne nye kafeer. For klassiske selskaper blir denne kostnaden holdt utenfor resultatregnskapet og deretter avskrevet i fremtiden. Dermed påvirker ikke investeringen overskuddet direkte. Når CRM vil vokse, trenger de ikke kjøpe noe, men må betale for salg og markedsføring. Kostnaden regnskapsføres og påvirker resultatet samme år. Imidlertid vil utlegget generere overskudd i mange år fremover.

I 2019 vokste CRM med 29 prosent og genererte 1,9 milliarder dollar i kontantstrøm (etter kostnadene for aksjer til ansatte). I løpet av året ble 7,9 milliarder brukt på salg og markedsføring. Forutsatt at 60 % av denne kostnaden skal støtte opp om den ekstreme veksten, kan man plusse på 3,7 milliarder (etter skatt) til den frie kontantstrømmen. Så hvis CRM velger å vokse saktere, kan de generere 5,6 milliarder i kontantstrøm. Dermed ble CRM priset til 22 ganger den «modne» kontantstrømmen i mars, og ikke til P/E 1000 (som en overfladisk analyse skulle tilsi). Jeg synes dette er billig for et selskap med CRMs potensial og kvalitet.

Mer om fonder

Global B NOK

Carnegie er også tilgjengelig som A (SEK) Nye Carnegie Global er et aktivt forvaltet aksjefond for de som ønsker å spare langsiktig i noen av verdens beste verdiselskap. Carnegie Globals mål...

Mer informasjon
Kjøp fond

Flere artikler

Ny posisjon
Carnegie Global

Ny posisjon

Carnegie Global A falt i verdi med 2,4 prosent i løpet av måneden. Valutaeffekten var negativ og utgjorde 0,5 prosent. De største vinnerne var Schwab, Alphabet og Prosus, og de...

Mikael Tarnawski-Berlin 4 november 2020
Ny investering
Carnegie Global

Ny investering

Carnegie Global steg 0,2 prosent i løpet av måneden. Valutaeffekten var positiv og bidro med 3,0 prosent. De fremste vinnerne var Unilever, Paychex og Ryman Healthcare, og de største taperne...

Mikael Tarnawski-Berlin 5 oktober 2020
Investeringer i langsiktige vinnere
Carnegie Global

Investeringer i langsiktige vinnere

Vi har nå investert i Inditex, selskapet bak kleskjeden Zara, som er vår første investering i detaljhandel på veldig lang tid. Jeg tror de fleste forhandlere vil få det er...

Mikael Tarnawski-Berlin 3 juni 2020