Stark efterfrågan driver fortsatt marknaden

Så kom den välkrattade räntesänkningen från Riksbanken, den första i sitt slag sedan 2016. Budskapet var att det kommer fler sänkningar men att de kommer gå försiktigt fram. Under våren har konjunkturindikatorer stärkts något vilket också pekar mot att centralbankerna inte kommer gå för fort fram med räntesänkningar. Samtidigt är arbetsmarknaden förhållandevis stram i stora delar av västvärlden. Sammantaget finns det därför viss risk att den nuvarande starka riskaptiten, som till mångt och mycket är sprungen ur förväntningar på räntesänkningar, kan komma att utmanas något framgent.

God riskaptit satte avtryck på nordiska kreditmarknaden som även i maj utvecklades väl. Detsamma gällde den europeiska marknaden där indexet för high yield återigen kommit ned en bit under 300 baspunkter, att jämföra med som högst nästan 350 baspunkter under april.

Under maj månad rapporterade de sista av portföljens innehav sina Q1 siffror och det är förhållandevis stabilt, eller på sina håll något bättre än väntat.

Primärmarknaden ångar på för allt som ska hinnas med innan midsommar och vi var delaktiga i ett par intressanta transaktioner i både nya och befintliga namn. Vi investerade i SOBI som är ett svenskt bolag som är specialiserade på läkemedel mot sällsynta sjukdomar, ett område där det generellt finns väldigt få godkända läkemedel. Förutom en spännande affärsverksamhet som bidrar till diversifieringen i portföljen, tycker vi kupongen på dryga 5,5% är attraktiv. Befintliga innehaven Coor och AFRY var också ute och hämtade kapital, och vi såg det som ett bra tillfälle att öka exponeringen något mot det mer stabila segmentet av high yield. Detta segment med bolag inom ratingkategorin BB är givet den starka marknaden om inte omöjligt så väldigt svårt att addera via sekundärmarknaden.

Givet rådande marknadsförutsättningar är vi försiktiga och föredrar kortare löptider där en möjlig korrigering av marknaden och kreditmarginaler inte påverkar avkastningen lika mycket. Vi fokuserar fortsatt på bolag med något mer defensiv och beprövad affärsmodell och konstaterar att tack vare ränteläget så betalar dessa fina bolag fortsatt bra trots att kreditmarginaler har kommit ned en del.