Svagt sentiment för nordiska krediter

Samtidigt så klarade sig europeiska krediter bättre under maj då en större korrigering inträffade redan under april efter oro kring tillväxtutsikter. Nordiska krediter börjar nu se alltmer attraktiva ut även om den europeiska marknaden på sina håll är något mer köpvärd. Rapportsäsongen för nordiska high yield-bolag har precis avslutats och kan sammanfattas med att bolagen har klarat av kostnadspressen från inflation och leveransstörningar bättre än väntat.

Det man över lag kan konstatera är att krediter generellt sett har blivit ett alltmer attraktivt tillgångsslag där avkastningen numer får hjälp av både högre kreditmarginaler och en räntekomponent som har börjat leverera mer än noll eller negativt bidrag. Stibor är runt 0,5 procent och fortsatta höjningar från Riksbanken blir ett välkommet tillskott till fondens avkastning tack vare sin höga andel av rörliga kuponger.

Fondens löpande avkastning är per slutet av maj 5,2 procent vilket i ett historiskt perspektiv och med fondens riskprofil med ett genomsnittligt kreditbetyg om lägst BBB- enligt oss är en attraktiv nivå. Vi ser dock fortsatt risk för volatilitet framför oss och vi håller därför portföljen i ett stadigt grepp med fokus på likviditet och relativt låg exponering mot både marknad och ränta via kort ränte – och kreditduration.

Under månaden rapporterades det om uppköp av två innehav, Frontmatec och Mercell, vilket gjorde att båda handlade upp kraftigt och därmed var bland de största bidragssgivarna till fondens avkastning. Vi har varit aktiva i det efterställda segmentet i framför allt bank och försäkringsbolag där vi valt att avyttra så kallat tier 2-kapital samtidigt som vi ökat vår exponering i AT1-segmentet till väldigt attraktiva kreditmarginaler och med korta förfall. Som vanligt väljer vi att fokusera på de nordiska storbankerna med stabila verksamheter och höga kreditbetyg, som exempelvis DNB, Nordea och Handelsbanken.