Vi summerar ett rekordstarkt 2021

Efter en intensiv emissionshöst kom december att spelas i en något mer avvaktande ton. Lägre primärmarknadsaktivitet kombinerat med nyheter om omikron präglade initialt riskaptiten enligt konstens alla regler. När rapporter om att mutationens effekter tydde på en mildare variant kom riskaptiten tillbaka. Globala börser har fortsatt i rekordtakt, globala kreditmarginaler har gått ihop och marknadsräntorna handlats sidledes.

Några bolag har varit aktiva in i det sista och återigen hamnar Azerion i blickfånget. Bolaget annonserade uppköp via SPAC och i samband med transaktionen tillförs bolaget EUR 300 miljoner, att jämföra med totala skulder på 200 miljoner, vilket innebär att bolaget efter affären har en nettokassa, aktiemarknaden värderar bolaget till 22x rörelseresultatet och trots det ger obligationerna närmare 6%. På samma tema annonserade Yrkesakademin förvärv av marknadsledaren inom matchningstjänster och i samband med detta refinansierade sin utestående obligation med en ny hållbarhetslänkad. Genom det kompletterande förvärvet skapas en ledande aktör både inom matchningstjänster och praktisk utbildning vilket kommer att vara ett stort fokusområde de närmaste åren i spåren av covid och behovet av arbetsmarknadstjänster. Vid återlösen betalade bolaget en premie om 3% och vi kunde därtill rulla vår exponering på fortsatt attraktiva villkor.

Den förhöjda volatiliteten orsakat av nya virusvarianter och efterföljande åtgärder gör att en något högre kassabalans kommer väl till hands samtidigt som vi tillåts vara selektiva. Vi ser fortsatt positivt på nordisk kreditmarknad och är på kort- och medellång sikt optimistiska om att kunna skapa en viss överavkastning från bolagsspecifika faktorer utöver löpande kuponger, för att på längre sikt ha en förväntansbild mer i linje med underliggande förräntningstakt i portföljen.

Vi i förvaltningsteamet tackar för förtroendet och ser förhoppningsfullt fram emot nästa år!