HYBRIDKRIGFØRING I COREM

Utdrag fra månedsrapporten for Carnegie Fastighetsfond NORDEN JUNI 2025

Måneden startet volatilt, men endte med stabil oppgang for eiendomsselskapene på børsen. Summa summarum steg eiendomsindeksen (CREX) med knappe fire prosent i perioden, og fondet steg noe mer.

I andre halvdel av måneden kuttet Riksbanken styringsrenten med 25 punkter til 2,0 prosent. Selv om dette var forventet, bidro det sannsynligvis til at eiendomsselskapene snudde oppover. Den nye rentebanen indikerer dessuten 50 prosents sannsynlighet for nok et kutt fremover.

Selskaper med gunstig prising og vekstpotensial fortsatte å hente inn ny kapital i markedet. Blant disse var Cibus og Logistea. Vi deltok i og er positive til begge nyemisjonene. Selskapene er blant dem vi mener har størst potensial.

Også Corem hentet inn ny kapital, men av en helt annen grunn. Selskapet har en svak balanse og utstedte nye aksjer for å kjøpe tilbake en dyr hybridobligasjon. Normalt er det en dårlig idé å utstede nye aksjer når man handles med stor rabatt mot substansverdi. I dette tilfellet vurderte vi det likevel som gunstig å støtte selskapet. At også hovedaksjonær Rutger Arnhult deltok med sin pro-rata-andel, må anses som et styrketegn. Dessuten solgte selskapet nylig en eiendom i New York, som styrker balansen ytterligere.

I juni gjorde vi noen mindre endringer. I tillegg til deltakelsen i de ovennevnte emisjonene har fondet særlig kjøpt i Balder. Vi har også økt porteføljevekten noe i blant annet Trianon, Neobo, Skanska og NCC (en nygammel posisjon). I starten av perioden reduserte vi i Castellum, men mot slutten økte vi svakt i posisjonen igjen. Castellum er fondets nest største posisjon. For øvrig har vi redusert noe i Sagax og Stenhus.