Julefesten som startet tidlig og aldri ville ta slutt

Børsrallyet som startet i november, fortsatte for fullt i desember. Både Stockholmsbørsens OMX-indeks over store selskaper og Carnegie Small Cap steg kraftig – OMX med ca. 7% og CSX med ca. 10%.

Endringen i renteutsiktene som FED-sjef Powell indikerte allerede på møtet 1. november, har nå blitt tolket av markedet som et paradigmeskifte. Svenske lange renter (10 år) falt i desember videre med mer enn 60 punkter til ca. 1,95%, og ditto amerikanske renter med nesten 50 punkter til ca. 3,85%.

En aksje som har hatt et besværlig 2023, er Ericsson. Derfor var det ekstra gledelig å se den utvikle seg sterkt i desember. Estimatene falt i løpet av året siden den forventede forbedringen i Nord-Amerika ble utsatt. Dette førte til en negativ marginmiks, og selskapet måtte ta en kraftig nedskriving av Vonage-oppkjøpet fra 2022.

Men i begynnelsen av desember landet selskapet en stor avtale med amerikanske AT&T – en avtale på 146 milliarder USD over 5 år om å være leverandør av såkalte Open Radio Access-nettverk. Vi tror at markedet er i ferd med å få et mer positivt syn på Ericsson, og at fokuset flyttes over på Ericssons verdensledende posisjon som leverandør av nettverksutstyr – som riktignok vokser sakte, men gir gode marginer, samtidig som forventningene til skybasert programvare og tjenester er lave.

Essity var blant de aksjene som ikke holdt tritt med rallyet i desember, og aksjen sluttet også i minus for året. I midten av måneden fullførte man den strategiske gjennomgangen av europeiske mykpapir solgt under private label (dvs. forhandlernes egne varemerke) som har pågått siden i fjor vår. Konklusjonen ble at selskapet valgte å beholde denne virksomheten.

Umiddelbart kunngjorde Essity at de hadde solgt posisjonen på 51,59% i det kinesiske mykpapirsselskapet Vinda for 19 milliarder SEK. Vi er skuffet over Essitys utvikling i 2023, men desto mer trygge på fremtiden. Prisingen er nå den laveste siden selskapet ble skilt ut fra SCA i 2017. Markedsforventningene er lave, samtidig som selskapets markedsposisjoner er gode og balansen solid. På generalforsamlingen i mars overtar Jan Gurander som ny styreleder, og vi mener det finnes gode muligheter for et mer aktivt lederskap som bidrar til økt aksjonærverdi.