Risikoappetitten er fortsatt sterk

Risikoappetitten er fortsatt sterk, ikke minst i Norden, som har gjort det godt sammenlignet med Europa. Derfor har også fondet hatt en positiv utvikling i løpet av måneden, skriver Gustav Ekhagen, forvalter av Carnegie High Yield.

Det er fortsatt en betydelig premie på nordiske kredittinstrumenter, selv om den falt noe i løpet av måneden. Primærmarkedet har vært preget av høy aktivitet. Mange selskaper benyttet anledningen til å refinansiere seg, og noen selskaper passet på å utstede sine første obligasjoner da markedet var åpent for det.

Tidligere har vi understreket at det nesten alltid er billigere og mer interessant å kjøpe obligasjoner i annenhåndsmarkedet. Men siden situasjonen nå har blitt noe mer balansert, har vi deltatt i flere primærtransaksjoner, som også gir en god mulighet til å diversifisere porteføljen. Månedens primærmarkedstransaksjoner innebar en viss økning i eksponeringen vår mot Cibus, SGL og ADDvise, som alle utstedte nye obligasjoner eller refinansierte seg.

Vi foretok også våre første investeringer i SLR, Orexo og GoCollective. Løpetiden er relativt lang i nyemisjoner, og vi kjenner ikke virksomhetene fra før. Derfor velger vi ofte å ta små posisjoner i nye selskaper og heller å øke ved en senere anledning. SLR produserer komponenter for maskiner i infrastruktur og landbruk, med 85% resirkulerte materialer. Orexo lager medisiner for å behandle opioidavhengighet, og GoCollective driver kollektivtrafikk i Danmark.

Porteføljen er fortsatt av det defensive slaget, med lav kredittdurasjon og en relativt høy andel av investment grade til dette fondet å være. Hvis prisingen blir riktig, kommer vi til å bytte ut deler med defensiv high yield. Vi streber etter at porteføljen skal være godt diversifisert, og hoveddelen skal bestå av defensiv high yield med elementer av investment grade og annen high yield.