SELIN: SAME SAME BUT DIFFERENT

Utdrag fra månedsrapporten for Carnegie FASTIGHETSFOND augusti 2025

Eiendomsselskapene på børsen svingte litt frem og tilbake i august, men avsluttet med en korreksjon som gjorde at sektoren falt i overkant av én prosent for måneden.

Jeg er overrasket over den svake børsutviklingen for eiendomsselskapene. Kredittspreadene både for banklån og selskapsobligasjoner er igjen på historisk gunstige nivåer, og etterspørselen fra leietakere og eiendomsprisene ser ikke ut til å falle videre. En mulig forklaring på den trege utviklingen på børsen for sektoren er den stigende renten på svært lange statsobligasjoner i Europa og USA. Utviklingen drives først og fremst av økt gjeldsbyrde i flere land og usikkerhet rundt inflasjonen. I Sverige ser ikke situasjonen like anstrengt ut, og vi fikk en mer moderat oppgang for de lange obligasjonsrentene. Et positivt signal for det svenske markedet er at Hufvudstaden nå har startet gjenkjøp av egne aksjer, trolig helt drevet av den lave prisingen på børsen.

En noe uventet nyhet i august var at Erik Selin går av som adm.dir. i Balder på kommende generalforsamling. Men siden han i stedet blir arbeidende styreleder, og den operative lederen Sharam Rahi tar over rollen som ny adm.dir., er det rimelig å gå ut fra at det egentlig ikke innebærer noen større endring. Erik får mindre administrasjon å håndtere, men kommer til å være sterkt delaktig i de mer strategiske beslutningene.

Når det gjelder Balder, noterer jeg også at Erik har blitt mer eksplisitt med hensyn til utdelingen av aksjene i Norion. At Norion-aksjen har steget raskt i kurs, har sikkert bidratt til dette. Nå kan man dele ut noe som er verdt mer enn det substansverdien reduseres med ved utdelingen. Sannsynligvis vil utdelingen skje i forbindelse med generalforsamlingen. Balder er nå fondets største innehav.

Castellum annonserte nylig at Pål Ahlsen er utnevnt til ny adm.dir. Dette var ventet. Han er tidligere adm.dir. i Akelius og har sittet i Castellums styre en tid. Styret og Roger Akelius ser ut til å ha klokkertro på at dette er riktig person til å lede Castellum, men jeg er ikke like sikker. Tiden får vise. Etter diverse oppsiktsvekkende uttalelser fra Akelius har fondet valgt å nesten halvere beholdningen i Castellum, til tross for lav prising.