SOMMERDVALE

Utdrag fra månedsrapporten for Carnegie INVESTMENT GRADE JULI 2025

Juli bar preg av sommerdvale. Primærtransaksjonene glimret med sitt fravær, og aktiviteten på annenhånds­markedet var også lav. Imidlertid noterte vi større bevegelser i svenske renter som steg tydelig, blant annet etter uventet høye inflasjonstall i juni. KPIF endte foreløpig på 2,9 prosent, før den senere ble justert til 2,8 prosent. Energikomponenten ble siden justert og havnet på 3,3 prosent på årsbasis. Enkeltmåneder kan påvirkes av faktorer som senere går i motsatt retning, og i juni ble tallet løftet av høye leiebilpriser, men avviket vil trolig likevel skape en del hodebry for Riksbanken. Det meste taler for at styret nå velger å avvente et ytterligere rentekutt i forbindelse med det pengepolitiske møtet i august.

Bildet kompliseres ytterligere av at BNP-tallene for Q2 viste svakere vekst enn både markedet og Riksbanken hadde forventet, samtidig som inflasjonen var høyere. Riktignok er veksten på 0,9 prosent mot samme periode i fjor et foreløpig tall som kan bli revidert i august. Samtidig gjør det at styret må forholde seg til et sprikende datagrunnlag ved kommende pengepolitiske beslutninger. Allerede før tallene ble lagt frem, ga flere styremedlemmer uttrykk for den rådende usikkerheten. I møtereferatet påpekte de hvor vanskelig det er å gi klar veiledning om hvordan de skal handle fremover. Riksbanks­sjef Thedéen avsluttet innlegget sitt med å understreke at styrets vurderinger er usikre, og at alle prognoser for styrings­renten måtte tolkes med varsomhet. Ifølge gjeldende prognose er sannsynligheten 50 prosent for ytterligere ett rentekutt.

Siden primær­markedet i praksis var stengt i juli, var aktiviteten i fondet lav. Vi kan derimot forvente at det kommer til å finnes et oppdemmet emisjonsbehov hos flere selskaper når sommerferien tar slutt, og at aktiviteten tar seg opp igjen i andre halvdel av august. Carnegie Investment Grade holder fast ved den forsiktige investerings­strategien som prioriterer bærekraftige selskaper med solide forretnings­modeller og legger vekt på likviditet og diversifisering.