STABIL RAPPORTSESONG TIL TROSS FOR GEOPOLITISK TURBULENS

Utdrag fra månedsrapporten for Carnegie sverigefond april 2026

I løpet av april rapporterte flertallet av fondets svenske beholdninger sine resultater. Gitt de geopolitiske urolighetene i mars er konklusjonen likevel at selskapene så langt i stor grad ikke har blitt påvirket av denne turbulensen. Det finnes naturligvis unntak, men gjennomgående møtte eller overgikk rapportene forventningene, og få selskaper beskrev noen endret markedssituasjon i mars eller tidlig i april.

Verdens aksjemarkeder hentet seg bredt inn igjen i april etter kursfallene i mars. Storindeksen OMX steg 5,5 % i april, mens den bredere SAX-indeksen økte med 5,0 %. Carnegie Small Cap Index viste en oppgang på 4,7 %, mens Carnegie Eiendomsindeks kun steg 1,3 %. Den amerikanske S&P 500 avsluttet måneden opp hele 10,5 %, mens Nasdaq skjøt fart med en oppgang på 15,3 % – den sterkeste måneden for indeksen siden 2002. Den brede europeiske STOXX 600-indeksen steg 5,6 %.

Den amerikanske innkjøpssjefindeksen ISM økte noe til 52,7 (fra 52,4), noe som var et tegn på styrke gitt turbulensen i råvarepriser og renter. Råvarer forble volatile, men på langt nær med de bevegelsene vi så i mars. Vårt bilde er at markedet priser inn en løsning på situasjonen i Midtøsten før sommeren, det vil si i perioden mai–juni.

På resultatsiden skilte ABB seg ut med en imponerende rapport som overgikk allerede høye forventninger. Ordreinngangen steg betydelig mer enn forventet av markedet. Som eksempel kan nevnes Nord- og Sør-Amerika, hvor ordreinngangen økte med 67 % på sammenlignbart basis. Også lønnsomheten imponerte, med en driftsmargin på 23,5 %. Epirocs rapport ble godt mottatt av markedet, der den positive reaksjonen utelukkende var drevet av svært sterk ordreinngang, med en organisk vekst på 23 %. Holmens rapport kom noe under markedets forventninger. Konjunkturene i skogindustrien er fortsatt svake, og både trevarer samt papir og kartong viste svak lønnsomhet. Holmen har imidlertid en sterk balanse, betydelige skogverdier tilsvarende rundt SEK 370 per aksje, samt energivirksomhet, og aksjen handles med en betydelig rabatt mot selskapets substansverdi.

Fondet har etablert en ny posisjon i Verisure. Selskapet, som vi kjenner godt, ble børsnotert i høst, men da til en relativt høy verdsettingsmultippel. Aksjen har siden falt tilbake, og vi ser nå attraktiv verdi på disse nivåene. Vi benyttet også mottatte utbytter til å øke beholdningene i Atlas Copco, Hexagon, Getinge og Essity.