TREDJE KVARTAL ER OVER – SÅ LANGT UTEN STØRRE OVERRASKELSER

Utdrag fra månedsrapporten for Carnegie sverigefond SEPTEMBER 2025

September ble en måned med divergerende resultater. På indeksnivå skilte USA seg ut, spesielt teknologitunge Nasdaq med sterke oppganger. I Sverige utviklet store selskaper seg generelt sterkere enn små. På sektornivå gikk teknologisektoren sterkt, mens selskaper innen dagligvarer (”consumer staples”) hadde en svak måned på Stockholmsbørsen.

Nå er tredje kvartal avsluttet, og om knapt en måned får vi selskapsrapportene. Vår vurdering er at kvartalet har forløpt uten dramatiske endringer. Bankene påvirkes av noe marginpress på rentenettoen, men vil likevel rapportere stabile resultater. Vårt inntrykk er at industriselskapene har opplevd relativt stabile trender fra kvartal til kvartal, med et lite oppsving innen kortsiktig virksomhet i september.

Storbolagsindeksen OMX steg med 1,5 % i september, den bredere SAX-indeksen økte med 0,5 %. Carnegie Småbolagsindeks falt derimot med -2,0 %, mens Carnegie Eiendomsindeks tapte -0,5 %. Den amerikanske S&P 500 steg med 3,6 %, mens Nasdaq økte hele 5,7 %. Den brede europeiske STOXX 600 viste en oppgang på 1,5 %.

Amerikanske innkjøpssjefsindeksen ISM kom inn på 48,7 sammenlignet med 48,0 i august. Inflasjonen i USA var 2,9 % sammenlignet med 2,7 % i september 2024. Rentene på 10-årige statsobligasjoner viste blandet utvikling: Sverige +12 punkter, Tyskland uendret og USA minus 8 punkter.

Hennes & Mauritz sin rapport for tredje kvartal (juni–august) overgikk klart markedets forventninger. Det som særlig overrasket positivt var bruttomarginen og kostnadskontrollen. Også lagernivåene og ”current trading” (altså hvordan salget i september har startet) ble godt mottatt av markedet.

Sverigefondet solgte den gjenværende beholdningen i Telia i september, ellers ble det kun gjort mindre justeringer i porteføljen.