UKLAR PROGNOSE OM ØKT KLARHET

Utdrag fra månedsrapporten for Carnegie LISTED PRIVATE EQUITY Mars 2025

Aksjemarkedene fortsatte å utvikle seg negativt i mars, tynget av Trumps tvetydige utspill omkring toll. At usikkerheten gjør det vanskeligere for selskaper å planlegge og investere, forsterker de negative effektene som handelshindringene innebærer i seg selv. Man kan forvente en klarere beskjed 2. april (blir det sagt). Hva de umiddelbare konsekvensene vil bli, er svært usikkert. Men forhåpentligvis kan mer klarhet (hvis vi nå får det) roe ned markedene på lang sikt.

For private equity-sektoren har den nylige usikkerheten gjort at narrativet rundt et forbedret exit-marked i 2025 har blitt stadig mer tvilsomt. Lavere prisingsnivåer, redusert finansiell risikoappetitt og en økonomisk usikkerhet som svekker selskapenes planleggingsevne og vilje til å investere – alt dette vil kunne hindre aktivitet som foretakstransaksjoner og børsnoteringer.

Flere av selskapene i porteføljen vår hadde en sterk utvikling i fjor, delvis drevet av exit-narrativet, og disse selskapene har opplevd betydelige nedjusteringer de siste månedene. Verst har det vært for fondsselskapene som er mer globale (og dermed mer utsatt for toll), og som har en prising som i større grad gjenspeiler forventningene om et bedre exit-marked. Europeiske posisjoner fortsatte å utvikle seg bedre enn de amerikanske, delvis på grunn av mer attraktive prisingsnivåer og delvis som en gjenspeiling av økt risiko for oppbremsing i den amerikanske økonomien.

Blant porteføljeposisjonene som klarte seg bedre i mars, var britiske 3i Infrastructure – et vekstorientert infrastrukturfond forvaltet av 3i med klare defensive egenskaper. Andre eksempler er Berkshire Hathaway, som har en tendens til å være stabil i mer usikre tider, og Oakley Capital Investments, etter en vellykket kapitalinnhenting i det siste fondet og indikasjoner på en akselerasjon i NAV-veksten neste år.

Til tross for nedgangen den seneste tiden ser de langsiktige utsiktene for private equity og våre porteføljeselskaper intakte ut. Flere selskaper kan vise til en pen kapitalvekst drevet av god utvikling blant underliggende porteføljeselskaper og positiv kapitalflyt. Nedgangen gjør også at mange posisjoner nå omsettes til mer attraktive prisingsnivåer, og SEK-stigningen gjør at de har blitt enda billigere fra et svensk perspektiv.