UROLIGE TIDER

Utdrag fra månedsrapporten for Carnegie lISTED PRIVATE EQUITY mars 2026

Krigen i Iran kom til å prege globale aksjemarkeder gjennom mars, og mye annet havnet i skyggen av konfliktens utvikling, som var i konstant endring med løpende og ofte motstridende uttalelser fra DonaldTrump. Likevel ble ikke alt overskygget, og børsnoterte private equity-selskaper ble også påvirket av fortsatt uro rundt utviklingen innen private credit – en aktivaklasse som de siste månedene har opplevd betydelige utstrømmer fra fond rettet mot private investorer. Utstrømmene utgjør i seg selv en utfordring som marginalt legger press på vekstforventningene, men bør ikke forveksles med en bred forverring i den underliggende kredittkvaliteten. Selv om misligholdene økte i løpet av 2025, skjedde dette fra lave nivåer, og det samlede nivået på kredittap er fortsatt håndterbart og i tråd med historiske gjennomsnitt.

Carnegie Listed Private Equity utviklet seg negativt i mars, men relativt til brede globale aksjeindekser var nedgangen mindre enn i de foregående månedene. Til tross for kreditturo presterte forvaltningsselskapene best i porteføljen, mens investeringsselskapene hadde den svakeste utviklingen etter større kursfall i 3i og Eurazeo. Aksjene i 3i falt etter at selskapet rapporterte svakere enn forventet utvikling i sitt kjerneinnehav Action, en nederlandsk lavpriskjede som nå også ekspanderer til det amerikanske markedet – noe som er forbundet med økt risiko. De beste enkeltavkastningene kom fra forvaltningsselskapene Apollo, KKR og Blackstone. Samtlige har eksponering mot private credit, noe som var en negativ faktor i løpet av måneden, men dette ble veid opp av positive nyheter knyttet til exits innen private equity, samtidig som den verste markedspanikken rundt deres eksponering mot programvareselskaper ser ut til å ha lagt seg – i hvert fall foreløpig.

I løpet av måneden begynte vi å bygge en posisjon i CVC, en av Europas ledende private equity-forvaltere. Aksjen har utviklet seg svakt det siste året, drevet av lavere forventet kortsiktig vekst, med neste store fondsreising først om to år, samt at performanceinntekter fra det siste flaggskipfondet først ventes fra og med 2027. På den positive siden økte exits med 67 prosent i fjor, og performanceinntektene steg med 40 prosent. Selskapet har også lav eksponering mot programvare, samtidig som aksjen handles til en rabatt sammenlignet med sektorkolleger.