Håller återigen emot i börsnedgången

September månad blev en deppig månad för både stora och små globalbolag. FED lämnade räntan oförändrad och tryckte på sitt budskap om att lämna räntor på höga nivåer under en längre tid om så krävs. Budskapet ”higher-for longer” var i sig ingen stor överraskning men det är tydligt att aktiemarknaden hade något högre förväntningar och mottog således budskapet negativt.

Carnegie Global Quality Small Cap hade också en negativ utveckling men höll återigen emot mer än ett globalt småbolagsindex. Geografiskt sett såg vi starkast utveckling från de nordiska och japanska innehaven medan europeiska och amerikanska bolag utvecklades sämre. De fem bäst avkastande innehaven denna månad var Endava, Truecaller, Jabil, Williams-Sonoma och Daifuku.

Under månaden har vi tagit in ett par nya innehav. Bland annat Carl Zeiss Meditec och Games Workshop. Carl Zeiss Meditec är ett väletablerat tyskt bolag som är världsledande tillverkare av optiska maskiner och utrustning inom sjukvården. Det är en marknad som växer starkt och kommer fortsätta växa långsiktigt i samband med att befolkningen blir allt äldre. Bolagets starka position gör dem till en stor vinnare långsiktigt.

Games Workshop är ett framgångsrikt brittiskt bolag som är världsledande tillverkare av figurspel med kända titlar så som Warhammer. Bolaget har en affärsmodell som går ut på att sälja spel och figurer till höga marginaler till en nischad, men trogen, och köpstark kundgrupp. Bolaget är extra intressant då vi ser att marknaden växer väldigt stabilt och kommer fortsätta göra det även framöver i och med att det blir alltmer populärt.

Det är tydligt att aktiemarknaden har varit lite för naiv och prisat in snabbare räntesänkningar än vad centralbankerna har kommunicerat. Å andra sidan så har värderingarna på småbolag nu kommit ner till väldigt attraktiva nivåer. Småbolag som historiskt handlat till en premie mot storbolagen handlas nu istället till en väsentlig rabatt. Detta har medfört att vi har kunnat ta in många fina kvalitetsbolag till rekordlåga värderingar. Vi känner oss därmed väldigt trygga med dagens portfölj som kommer kunna leverera en fin småbolagsexponering till en mer begränsad risk.