Marknadskommentar
JUNI 2025
Juni blev en stark månad för den amerikanska aktiemarknaden och det var IT-sektorn som ledde uppgången. Amerikanskt index (S&P 500) steg med imponerande 5 procent i lokal valuta och den svenska börsen steg enbart med 0,5 procent. Krig och geopolitisk oro fick oljepriset att stiga och börsen att åtminstone temporärt vackla för att sedan fortsätta upp.
MÅNADENS SPANINGAR
- Riksbanken sänkte räntan med 25 punkter i juni till 2,0% vilket var precis det som marknaden förväntade sig. Det är så det ofta har sett ut under den nuvarande direktionen, marknaden prisar successivt in ett visst agerande och sedan levererar direktionen därefter. Innan juni-mötet låg i och för sig Riksbankens egen räntebana stabil på oförändrade 2,25% under hela prognosperioden, men vid senaste mötet i maj öppnade de upp för en något lättare penningpolitik. När de nu kom med ny räntebana indikerar den 50% sannolikhet för ytterligare en sänkning. Det ger Riksbanken flexibilitet att utifrån inkommande ekonomisk data kunna vägleda marknaden att prisa in vad vi kan vänta oss även framöver och mycket talar för att det blir ytterligare en sänkning under andra halvåret.
- I en väldigt stark marknad där transaktionerna avlöser varandra är det lätt att drabbas av känslan att man inte får missa något. Men givet att det är obligationer vi investerar i så är uppsidan sällan enorm. Ibland finns tveksamheter kring exempelvis ledningens prognoser som ligger allt för långt ifrån historiska prestationer. Bäst gör man kanske då att avvakta ett par kvartal för att följa upp siffrorna där bolaget får bevisa sig innan man tar klivet. Vi tycker som alltid, och särskilt i tider av viss geopolitisk och konjunkturell oro, att kvalitet går före opportunistiska bolag som ofta slänger sig med mantrat att det kommer se annorlunda och bättre ut framöver. Att ha så kallad ”fomo”, har med andra ord aldrig varit mer passé.
- Vi har tidigare skrivit om ”the TACO trade” (Trump Always Chickens Out), och att marknaden började prisa in en mjukare inställning till handelstariffer. När vi nu ser på den uppgång som varit sedan marknaden bottnade i början av april så är det några iakttagelser värda att nämna: Den återhämtning som S&P500 uppvisat nära 19% på 9 veckor, är den elfte starkaste 9-veckorsperioden på 35 år, så den sticker ut. Därutöver, så föll volatiliteten (mätt som VIX) mycket kraftigt under denna period från 45 (dvs dagliga börsrörelser på nästan 3%) till 16 (dvs dagliga börsrörelser på ca 1%) en nedgång med över 60%. Det var den största procentuella nedgången i VIX under en nioveckorsperiod på minst 35 år. Nu närmar vi oss rapportsäsongen för det andra kvartalet, och vi får se hur rapporterna mottas av marknaden. De signaler vi generellt fått av bolagsledningar är att aktiviteten varierat under kvartalet men om någon tendens, så snarast en stabilisering av aktivitetsnivå under kvartalet.