Öppen primärmarknad ger möjligheter

Det nya året bjöd på ett januarirally drivet av att marknaden tror på högre sannolikhet för en soft landing, det vill säga att inflation och räntor kan komma ner utan en större recession. På kreditsidan har rallyt framförallt skett i Europa medan i Norden haft en lite mer försiktig uppgång.

Vi har också sett primärmarknaden öppna upp igen med flera intressanta emissioner, där vi deltagit i bland annat European Energy, Open Infra och TDC. European Energy som utvecklar projekt av förnyelsebar energi men också äger producerande tillgångar erbjöd återköp i deras utomstående hybrid om man rullade över i en ny vilket vi såg som en bra möjlighet att förlänga befintlig exponering på en attraktiv nivå om närmare 11 procent. De gjorde även en tap av senior unsecured där vi passade på att öka något. European Energy är därmed vårt näst största innehav. Open Infra och TDC äger båda infrastruktur, Open Infra i form av fiber och TDC har en kombination av fiber och 5G. Dessa viktiga tillgångar ger inte bara ett väldigt stabila kassaflöden utan bidrar också till ökad tillgång till snabb internetuppkoppling.

En positiv nyhet var att Endur meddelade att de återlöser sin obligation till en premie efter att de erhållit ny bankfinansiering som tillsammans med en genomförd nyemission av aktier kan lösa hela obligationen.

Nordiska krediter fortsätter se attraktivt ut både i förhållande till europeiska krediter samt andra tillgångsslag där recessionsrisk inte känns lika inprisad som den är i obligationsmarknaden. För att balansera risken i portföljen har vi viss del med investment grade krediter, kort kreditbindning och kort ränteduration. Trots det ligger den underliggande förräntningstakt fortsatt på en attraktiv nivå.