TULLKRIG OCH KONJUNKTURORO SATTE PRÄGEL PÅ MÅNADEN

Utdrag ur MÅnadsrapport för Carnegie ALL CAP April 2025

Tullkrig och konjunkturoro satte prägel på månaden där ”Liberation day” ledde till kraftiga fall på världens börser. Trots att tullar var väntat, var nivåerna på dem i många fall långt högre än vad marknaden räknat med. Trots en 90 dagars paus på det mest drakoniska tullnivåerna har vi sett en kraftig inbromsning i ekonomisk aktivitet under månaden. Marknaden föll tvåsiffrigt under periodens första dagar men återhämtade sig snabbt och månaden slutade endast marginellt ner.

Rapporterna för första kvartalet visade på en över lag stark inledning på året med orderingång och vinsttillväxt på goda nivåer. Ett par tydliga vittnesbörden om en inbromsning under april i exempelvis Hexagon, Absolent och Getinge följdes av svaga kursreaktioner. Samtidigt är det för tidigt att avgöra hur stora och breda effekterna av tullar och geopolitisk oro blir på sentiment och efterfrågan.

Dynavox är ett innehav som levererade en urstark kvartalsrapport med accelererad tillväxt trots höga jämförelsetal. Bolaget har investerat kraftigt i sin organisation senaste året och man börjar nu se resultat av det. Marknaden för kommunikationshjälpmedel är kraftigt underpenetrerad, vilket ger goda möjligheter för Dynavox att fortsätta sin tillväxtresa. Genom att knyta kunder till deras språk och UI, ger det också en bra inlåsningseffekt i affären som skyddar dem mot konkurrens.

Munters har haft en utmanande period på börsen senaste tiden, där en svag batterimarknad och osäkerhet kring efterfrågan inom datacenter varit de viktigaste faktorerna. Under månaden rapporterade de dock starka siffror där visserligen efterfrågan på batteri fortsatt är svagt, men med starka siffror på både orders men framför allt marginal inom datacenter. Bolaget har även en ofta förbisedd verksamhet inom Foodtech, där vi tror att marknaden underskattar potentialen i affären.