Ännu ett starkt år för Strategifonden

Ödmjuka, tacksamma och förvånade är ord när man ska sammanfatta ännu ett starkt år för Strategifonden. Fonden steg drygt 10 procent och vi hade i princip 60 procent aktier under hela året, vilket innebär en väldigt bra avkastning för aktieportföljen. Men räntedelen gick faktiskt ännu bättre (!), därmed får vi konstatera att den riskjusterade avkastningen var strålande.

Det gör oss tacksamma, men vi får också vara ödmjuka för att halva avkastningen i nuvarande miljö nog är rimligt givet låga räntor och något höga aktievärderingar.

Förvåningen då? Svenska banker, för att inte tala om europeiska dito, gick ännu bättre än såväl de olika amerikanska börserna som de flesta Magnificent 7-bolagen.

Och svenska småbolag fick ännu ett trist år och fastigheter med dem.

På räntesidan blev våra bästa affärer Heimstaden, Noba och SiriusPoint Försäkring.

Dessa sektorer påverkade även aktiesidan och en av de bästa affärerna gjorde vi i Mandatum, en annan i Sampo; den senare är fortsatt ett stort innehav.

En annan fin affär var Hennes & Mauritz; aktien är blankad, oälskad av allt och alla; ändå tuffar de på med sina utdelningar, återköp och köp av huvudägaren.

Påminner lite om våra innehav i skogen.

Nästan ingen förvaltare äger Holmen, få pratar om den och flera blankar aktien. Till och med analytikerna glömmer bort att Holmen gett fantastiska 262 procent på tio år medan index gått 176 procent. Och risken i Holmen har därtill varit väldigt låg. Det folk missar är att ständiga återköp gör att utdelningen hela tiden ökar även när den är oförändrad (eftersom antalet aktier minskar) och att bolaget är otroligt välskött. Skogen är värd nuvarande börskurs, men det är på tok för konservativt. Troligare är 450-500 kronor (då blir ändå priset per hektar under vad det brukar säljas för), plus kraften och en väldigt fin kartongrörelse.

Men många ser bara problemen med att energi gjorde förlust ett enstaka kvartal, att massa-priset är lågt och sågade trävaror inte kommit i gång, men glöm inte att detta vänder förr eller senare. Under tiden växer skogen och lågt belånade Holmen med sitt fina kassaflöde kan fortsätta köpa sin billiga aktie och den kloka huvudägaren Fredrik Lundberg bli ännu rikare.

Vi på Strategifonden kommer precis som Fredrik Lundberg vara försiktiga, långsiktiga och uthålliga till låg risk och tackar alla sparare för förtroendet 2025 och ser försynt och förhoppningsfullt på 2026.

-Simon Blecher, CIO och förvaltare