ETT MER AVVAKTANDE MARKNADSKLIMAT

Utdrag ur MÅnadsrapport för Carnegie STRATEGIFOND SEPTEMBER 2026

September präglades av ett mer avvaktande marknadsklimat, där stigande långräntor och geopolitisk osäkerhet bidrog till att investerare fokuserade mer på makroekonomi än på bolagens fundamentala utveckling. Samtidigt fortsatte kreditmarknaden att fungera väl, med hög emissionsaktivitet och god tillgång till kapital för finansiellt starka bolag.

För fondens del är det tydligt att många portföljbolag fortsätter att leverera starka resultat, förbättrad lönsamhet och robusta kassaflöden. Trots det har värderingarna inte följt med upp i samma utsträckning, vilket skapar attraktiva investeringsmöjligheter för den långsiktige investeraren med tydligt fokus på kapitalpreservation. När vinsterna växer snabbare än aktiekurserna ökar det långsiktiga värdet i bolagen, även om marknaden tillfälligt väljer att fokusera på andra faktorer. Vår övertygelse om portföljens potential har därför stärkts under hösten.

Under månaden ökade vi innehaven i Epiroc, Holmen och Sampo. Samtliga är bolag där vi ser starka marknadspositioner, god motståndskraft och attraktiva värderingar i relation till deras långsiktiga intjäningsförmåga. Finansieringen på kreditmarknaden förblir samtidigt god, vilket stödjer vår syn att den fundamentala bilden i näringslivet generellt är starkare än vad dagens värderingar antyder. Vi minskade samtidigt innehaven i Atlas Copco och SCA, efter en stark kursutveckling och en mer begränsad uppsida relativt vår bedömning av bolagens värde. Inom kreditportföljen deltog vi selektivt i emissioner från vindservicebolaget Muelhan, ekonomi- och redovisningsföretaget Accrue samt Telia. De stigande räntorna ökar visserligen den kortsiktiga volatiliteten, men ökar samtidigt attraktiviteten i att låsa in avkastning utan att nämnvärt öka durationen.

Vi går därmed in i årets sista kvartal med en konstruktiv syn på portföljen. Kombinationen av stark resultatutveckling, sunda balansräkningar och attraktiva värderingar ger enligt vår bedömning goda förutsättningar för långsiktigt värdeskapande, när marknadens fokus åter riktas mot bolagens fundamenta.

Aktieandelen uppgick till ungefär 60 procent vid utgången av september, efter att fonden minskat aktieexponeringen.