FORTSATT GOD RISKAPTIT

Utdrag ur Månadsrapport för Carnegie Corporate Bond Mars 2025

Mars visade en volatil och sämre global riskaptit vilket påverkade globala krediter. Samtidigt har lokal nordisk kreditmarknad klarat sig relativt bra och vi ser fortsatt god riskaptit och en strid ström av nya transaktioner framförallt inom high yield. Fastighetssektorn har dock sett en viss ökning av kreditmarginalerna relaterat till månadens märkbara uppställ av långa marknadsräntor.

Vi ser generellt att uppsidan för krediter med högre kredit- och marknadsrisk är begränsad vilket vi positionerat portföljerna efter. För rätt typ av bolag gör vi dock fortsatt undantag om vi kan få exponering mot egenskaper som hög andel återkommande eller åtminstone god visibilitet på intäkter, goda marginaler och stabila kassaflöden som inte äts upp av investeringar eller räntekostnader. Höga inträdesbarriärer är också något vi alltid letar efter för att säkerställa att bolaget kan bibehålla sin marknadsandel över tid.

Vi investerade i svenska bolaget Geveko som utvecklar och producerar material till vägmarkeringar som säljs världen över. Verksamheten är stabil då slutkunderna framförallt består av myndigheter samtidigt som 90% av intäkterna kommer från underhåll av befintliga vägar där efterfrågan är tydligt kopplad till säkerhet och minskade trafikolyckor. Gevekos produkter omfattas av lokala certifieringar vilket i kombination med deras förmåga att leverera kvalitetsprodukter i volym på kort tid oavsett marknad gör det svårt för befintliga konkurrenter eller nya spelare att vinna mark. Gevekos obligationer betalar en årlig räntekupong om runt 7%.

I andrahandsmarknaden ökade vi vår exponering mot Ica Gruppen för att kompensera för ett förfall vi hade i slutet av februari som bolaget valde att inte refinansiera. Bolagets likviditetsbehov har efter försäljningen av den baltiska verksamheten förbättrats avsevärt vilket gör att det finns risk för färre möjligheter att öka exponeringen via primärmarknaden framöver.

Fonden har fokus på en likvid och diversifierad portfölj där kortare löptider föredras mot bakgrund av dagens starka marknad i kombination med geopolitisk och konjunkturell osäkerhet. Fonden bibehåller också en övervikt mot krediter med en högre kreditkvalitet.