Fortsatt stark utveckling

Mars månad förde stafettpinnen vidare och styrkan i marknaden höll i sig. Riksbanken bibehöll som väntat räntan på 4 procent men sannolikt kommer en sänkning innan sommaren där inflationsdata kommer att vara avgörande för vid vilket möte justeringen kommer. Vi såg fortsatt hög aktivitet i nordisk kreditmarknad där bolagen tack vare den höga efterfrågan återigen antingen lyckades få lägre kreditmarginaler eller utöka storleken på inhämtat kapital.

Vår generella inställning till marknaden är att den på sina håll är lite väl stark och iakttar därför viss försiktighet vad gäller generellt längre krediter och framför allt delar av high yield segmentet. Med andra ord föredrar vi, i dagens förhållandevis dyra marknad, kortare löptider och en något mer försiktig kreditrisk som gärna investeras via sekundärmarknaden.

Men vi såg en del intressanta transaktioner under månaden där vi valde att delta. Vad gäller investment grade så var vi framför allt med i intressanta namn där primärtransaktioner är, om inte det enda, åtminstone det enklaste sättet att addera volym. Vi investerade därför i emissioner från norska världsledaren inom automatiska retursystem för exempelvis petflaskor, Tomra, samt Electrolux Professional som är en spin-off från Electrolux med fokus på försäljning av professionell utrustning för bland annat restaurang och storkök.

Det var också flertalet high yield emissioner som erbjöd ett brett spektrum av risk, men vi fortsätter att fokusera på mer defensiva namn som ofta återfinns inom BB-ratingkategorin. Vi deltog därför i emissioner från gamingbolaget Stillfront, norska Crayon som hjälper företag att utveckla och optimera sin IT-infrastruktur samt fastighetsbolaget Cibus som har stor exponering mot stabil och kontracyklisk dagligvaruhandel.

Månadens goda riskaptit avspeglas också i portföljens avkastning som fortsatt gynnas av det generella sentimentet men framför allt av en stark utveckling för fastighetsinnehaven. Trots en mer defensiv portfölj med klar övervikt mot investment grade och kort kreditbindning så har portföljen en fortsatt relativt hög löpande avkastning tack vare att kvalitet fortsatt betalar bra.