GOD RISKAPTIT

Utdrag ur MÅnadsrapport för CARNEGIE HIGH YIELD SELECT AUGUSTI 2026

Augusti präglades av god riskaptit men något mer utmanande makromiljö för kreditmarknaderna. Kreditmarginalerna steg under månaden samtidigt som längre marknadsräntorna fortsatte uppåt. Drivkraften var främst en kombination av ökad geopolitisk osäkerhet i Mellanöstern, stigande energipriser och en växande oro för att inflationen gör sig påmind snabbare och mer än tidigare förväntat. Kombinationen högre räntor och kreditmarginaler innebär kortsiktigt en press på värderingarna, men på sikt bör detta räta ut sig när bolagens underliggande verksamheter utvecklas stabilt. Samtidigt bidrar den högre räntenivån till att den framtida löpande avkastningen i tillgångsslaget blir mer attraktiv.

Trots den mer försiktiga marknadstonen var bolagsnyheterna över lag konstruktiva. Rapportsäsongen visade på förbättringar i underliggande marknader, om än med viss osäkerhet efter kriget i mellanöstern, men med spridda rapportresultat bland de nordiska high yield-bolagen. Trenden visar sig viktigare än kortsiktiga resultat och flera bolag vittnar positivt om ökad aktivitet och högre investeringsvilja.

Fondens största negativa bidragsgivare under månaden var Dooba. Bolaget har under det senaste året genomfört en omfattande rekapitalisering som stärkt balansräkningen och skapat bättre förutsättningar framåt men den operationella utvecklingen fortsätter att vara utmanande kortsiktigt. Mot den bakgrunden och faktum att likviditet kom in i marknaden via en större köpare valde vi att minska fondens exponering vilket fick en negativ inverkan på priset. Samtidigt hade vi möjlighet att investera i andra namn på ungefär samma prisnivå så riskmässigt diversifierades positionen till andra namn med liknande potential.

På aggregerad nivå fortsätter kreditfundamenta att utvecklas stabilt. Vi ser fortfarande begränsade refinansieringsrisker, god tillgång till kapitalmarknaden och generellt robusta balansräkningar. Samtidigt har marknaden blivit mer selektiv än tidigare under året och skillnaden mellan bolag med stark respektive svag utveckling ökar. Vår bedömning är fortsatt att den nordiska high yield-marknaden erbjuder attraktiva möjligheter, men att avkastningen i högre grad kommer att skapas genom bolagsspecifika investeringar snarare än genom en generell uppgång i marknaden.