Mars fortsatte i dur

Mars fortsatte i dur, där Stockholmsbörsen SBX steg med fem procent under månaden, samtidigt som riskaptiten fortsatt var stark i kreditmarknader. Förväntningar på antal räntesänkningar under året ändras hastigt vilket fortsätter påverka sentimentet på börsen. Trots förväntningar på färre sänkningar under året gick fastigheter starkt under månaden och Carnegies fastighetsindex steg med 16 procent under månaden, drivet delvis av förbättringar i emissionsmarknaden.

Delar av aktiemarknaden och den generella kreditmarknaden har stundtals handlats dyrt under månaden, varför vi blir alltmer selektiva i vår allokering och slutade månaden med cirka 58 procent aktier samt en ökad andel investment grade i ränteportföljen. Portföljens krediter har bidragit starkt till fondens avkastning under året, drivet av en minskad spread samt en hög löpande avkastning, och vi ser fortsatt stor fördel att ha möjlighet att investera i alla delar av kapitalstrukturen.

H&M var först ut att rapportera för första kvartalet i bolagets brutna räkenskapsår och levererade en stark rapport med kraftigt stärkta marginaler. Bolaget upprepade sin målsättning om att nå en rörelsemarginal på över 10 procent för helåret och vi ser fortsatt positivt på aktien på sikt. Det starka risksentimentet på kreditmarknaden har gjort att primärmarknaden fortsatt är vidöppen, vilket många bolag dragit nytta av under månaden. Cibus förlängde delar av sin kapitalstruktur där vi rullade en del av vår existerande volym. Vi gillar bolagets exponering mot dagligvarufastigheter, samtidigt som den löpande avkastningen är hög på åtta procent, varför vi hellre äger krediten än aktien.

Fonden investerade under månaden i Synsam och Pandox, där vi i det förstnämnda ser stor potential i tillväxten i Finland, parat med stärkta marginaler drivet av ett högre antal abonnemangskunder. I Pandox ser vi ett intressant tillfälle att få exponering mot hotellfastigheter och bolagets internationella expansion. Fonden rullade även sin exponering i Stillfront och Crayon, där den sistnämnde var kraftigt övertecknad.