OROLIGA TIDER

Utdrag ur MÅnadsrapport för Carnegie LISTED PRIVATE EQUITY MARS 2026

Kriget i Iran kom att prägla globala aktiemarknader under mars och detta mest hamnade i skymundan av konfliktens utveckling, konstant i flux med löpande, ofta motsägande budskap från Donald Trump. Allt överskuggades dock inte och noterade private equity-bolag påverkades av fortsatt oro kring utvecklingen inom private credit, en tillgångsklass som sett kraftiga utflöden ur fonder riktade mot privata placerare de senaste månaderna. Utflödena är i sig ett problem som på marginalen pressar tillväxtförväntningar men ska dock inte förväxlas med en bred försämring av den underliggande kreditkvaliteten. Defaults ökade visserligen under 2025 men från låga nivåer och den samlade nivån på kreditförluster är fortsatt på en hanterbar nivå i linje med historiska snitt.

Carnegie Listed Private Equity utvecklades negativt i mars men relativt till breda globalindex var nedgången mindre än under föregående månader. Trots kreditoro så presterade fondbolagen bäst i portföljen medan investmentbolag hade svagast utveckling efter större nedgångar hos 3i och Eurazeo. 3i föll efter att ha rapporterat svagare än väntad utveckling i deras kärninnehav Action, en nederländsk lågpriskedja som nu också expanderar till den amerikanska marknaden vilket är förenat med ökad risk. De enskilt bäst avkastande positioner var fondbolagen Apollo, KKR och Blackstone. Alla dessa har exponering mot private credit vilket var en negativ faktor under månaden men som vägdes upp av positiva nyheter kring exits inom private equity samtidigt som den värsta paniken kring deras exponering mot mjukvarubolag tycks också ha lagt sig (för tillfället).

Under månaden har vi börjat bygga en position i CVC, en av Europas ledande private equity-förvaltare. Aktien har utvecklats svagt senaste året drivet av lägre förväntad kortsiktig tillväxt med nästa stora fondresning två år ut samt att performanceintäkter från senaste flaggskeppfonden väntas först från och med 2027. På den positiva sidan ökade exits med 67% förra året och performanceintäkter steg 40%. De har också låg exponering mot mjukvara samtidigt som aktien handlas till rabatt mot sektorkollegor.