RIVSTART EFTER SEMESTERN

Utdrag ur MÅnadsrapport för Carnegie CORPORATE BOND AUGUSTI 2025

Semestervilan är över för den här gången och marknaden har rivstartat med flertalet transaktioner över hela ratingskalan. Vi har bland annat sett nya emissioner från befintliga innehav, inom det stabilare segmentet investment grade, som Industrivärden, Lifco och Tele2 där vi valde att delta. Ett tema för återupptagandet av aktiviteten på primärmarknaden, efter en lång sommar med både inflöden och ackumulerade kuponger, har dock varit att intresset för nya transaktioner vida överstigit det belopp som bolagen behövt. Detta har också gjort att kreditmarginalen i respektive obligation har blivit avsevärt lägre än vad först indikerats. Precis som innan sommaren tycker vi därför att det återigen finns mer värde av att investera via sekundärmarknaden där det går att hitta namn som fortfarande betalar bättre, framför allt inom high yield. På grund av den starka marknaden så är vi något försiktiga, inte bara vad gäller primärmarknaden, utan också när det kommer till tid till obligationens förfall och låser ogärna in dagens förhållandevis låga kreditmarginaler på långa löptider.

När marknaden är stark tenderar skillnaden i kreditmarginal mellan säkerställda bostäder med högsta möjliga rating, AAA, och icke säkerställda obligationer utgivna av bolag med exempelvis A rating vara relativt låg. Just därför har vi valt att allokera delar av fondens inflöden till just säkerställda bostäder, vilket gör att vi just nu har en viss övervikt mot portföljens säkraste och mest likvida segment.

På räntemarknaden såg vi återigen långa marknadsräntor komma upp något mot bakgrund av senaste inflationsdatan. Samtidigt lämnade Riksbanken styrräntan oförändrad under mötet i augusti även om marknadens förväntan just nu är på en sänkning till innan året är slut.

Givet fortsatta geopolitiska osäkerheter i kombination med en relativt stark lokal marknad behåller vi en mer defensivt sammansatt portfölj med övervikt mot investment grade samt fokus på diversifiering och likviditet för att kunna vara redo att navigera alla typer av marknadsmiljöer.