SEMESTERLÄGE I KREDITMARKNADEN

Utdrag ur MÅnadsrapport för Carnegie CORPORATE BOND juLi 2025

Så kom juli och till och med nordisk kreditmarknad fick böja sig inför semestern och trappa ner på antalet transaktioner. Även sekundärmarknaden kom ner i tempo och vi har som vanligt sett en relativt stabil prissättning trots en hel del aktivitet på aktiemarknaden.

Många innehav har under juli månad rapporterat siffror för andra kvartalet varav majoriteten har varit enligt förväntan. Några avvek dock från marknadens högt ställda förväntningar och hamnade därför i fokus, framför allt kopplat till stora rörelser i aktien. Värt att notera är att även om innehav som Novo Nordisk har fallit ordentligt på aktiemarknaden på grund av revideringar av tillväxten, vilket är centralt för aktievärdering, så har priset på obligationerna knappt rört sig. Att Novo Nordisk, som har en mycket hög rating (AA), inte skulle klara av att betala ränta för eller hantera refinansiering av fondens obligationer med förfall om mindre än 2 år trots en långsammare tillväxttakt ser vi som osannolikt.

På grund av en fortsatt stark marknad med en relativt snäv prissättning, framför allt inom high yield, så har vi under månaden fokuserat på att allokera inflöden till investment grade med fokus på kortare löptider. Vi har bland annat tagit upp exponeringen mot det instrument i portföljen som har högst kreditvärdighet, säkerställda bostäder, i namn som SEB.

Även om aktiviteten har varit låg i lokal kreditmarknad så har rörelserna på räntemarknaden varit något större. Långa marknadsräntor har kommit upp en del mot bakgrund av högre inflationssiffror än väntat för juni månad. Förväntningarna på Riksbanken är fortsatt nästan en sänkning till under innevarande år även om osäkerheten kring om eller framför allt när har ökat något i spåren av senaste inflationsdatan.

Givet fortsatta geopolitiska osäkerheter i kombination med en relativt stark lokal marknad behåller vi en mer defensivt sammansatt portfölj med en övervikt mot investment grade och kortare löptider. Vi vidhåller också fokus på en diversifierad och likvid portfölj för att kunna navigera alla typer av marknadsmiljöer.