SKANSKA STÖRST I PORTFÖLJEN

För första gången på över 20 år (eller är det kanske någonsin?) är Skanska största innehavet i Strategifonden. Nu är det förvisso en sanning med viss modifikation, för vän av ordning skulle kunna argumentera för att det fortfarande är Investor. Men vi sålde under juli lite B-aktier i Investor och köpte istället A-aktier då differensen mellan dem blev hela 7-8 kronor och aktien ger ju rätt till samma utdelning och historiskt brukar det bara vara någon krona eller två i skillnad.

Tillbaka till Skanska. De må låta tjatigt, tråkigt eller till och med ointressant att mitt i sommaren 2026 prata om och äga ett byggbolag, men få saker på börsen är just nu fulla av lika mycket värde eller möjligheter som Skanska. Ändå är aktien totalt bortglömd och de flesta analytiker har inte ens köp – däremot har de märkligt nog nästan alla köp på Balder – med innebörden att få aktiva fonder äger Skanska.

Låt oss bryta ner det hela i fem delar:

1. Ordrar och omsättning: bolaget fullkomligt badar i ordrar och flera av dem kommer från datacenter och alla satsningar på infrastruktur, främst i USA men även i Norden. Marginalen är strax över 4 procent och omsättningen lär bli SEK 190 mdr; knappt SEK 8 miljarder i vinst alltså. Notera Skanska är värda SEK 112 miljarder på börsen.
2. Fastigheter: Skanska har kommersiella fastigheter för SEK 47 miljarder kronor, obelånade. Drygt 20 av dessa miljarder finns i USA och har bra uthyrning men är svåra att sälja med dagens höga långräntor; det kan nog ta 1-3 år innan de säljs men räkna med att SEK 20 miljarder ska ut. De övriga SEK 27 miljarderna är i Norden och Östeuropa och här säljs det kontinuerligt.
   Räkna med att de lär sälja för SEK 5-10 mdr kronor under kommande år varför bolaget lär frigöra 10 miljarder kronor.
3. Kassan: Är idag knappt SEK 9 miljarder, men pengarna från tidigare försäljningar kommer in i höst, lägg till att vinsten från rörelsen ska hit och några försäljningar enligt ovan och vi är snabbt i SEK 15 miljarder.
4. Skanskas egna fastigheter i Sveriges tre största städer, också obelånade och värda 8 mdr, ger således ett par hundra miljoner kronor i vinst. Denna del ska fördubblas på sikt och kommer förhoppningsvis belånas då.
5. Bostäder: Tänk er ett litet JM och precis som dem så kämpar de med svag marknad i Norden men går bra i Centraleuropa. Små vinster förra kvartalet men taktar ett par hundra miljoner på rullande 12 månader och har flera miljarder i mark och osålda bostäder.
   Värdet är minst SEK 10-15 mdr.

Summerar vi detta kommer vi inte fram till någon annan slutsats än att Skanska har enorma värden och värderas löpande lågt i kombination med att det kommer spruta in pengar kommande 3-5 år; därtill är mer än halva börsvärdet här och nu kassa liksom fastigheter.

Kanske inte så förvånade att vi därför köpte mer Skanska efter kvartalsrapporten… Månaden var annars stark och börsen fortsatte upp påhejad av fina rapporter men AI – oron blir allt mer påtaglig och marknaden nervös. Vi sålde på marginalen Atlas Copco och Volvo för att hålla nere aktievikten.

På räntesidan var det lugnare med få emissioner och där får vi ju de flesta siffrorna i augusti, tål att nämnas är att Transcom rapporterade starkt.

Vår aktieandel är strax under 60 procent vilket vittnar om vår oro inför hösten och att värderingarna på sina håll är alldeles för höga. Men Skanska bevisar att det fortfarande går att hitta billiga aktier som fungerar i tokiga miljöer och därtill sitter på enorma tillgångar som skyddar nedsidan.