STABIL UTVECKLING I SOMMARENS MARKNAD

Utdrag ur MÅnadsrapport för Carnegie STRATEGIFOND juLi 2025

Stockholmsbörsens breda index steg med 2 procent under juli månad. Strategifonden uppvisade en relativt stabil utveckling om 1 procent. Nordiska kreditmarknaden präglades av ett lugn i linje med vad som ofta kännetecknar juli månad.

På den globala scenen togs vissa steg framåt i handelsdialogen mellan bland annat EU och USA. Även om inga konkreta detaljer har offentliggjorts, tyder utvecklingen på att parterna närmar sig någon form av avtal. Den amerikanske presidentens förhandlingstaktik i form av ”anchoring”, där höga tullsatser först annonserats för att därefter justeras ned, verkar ha haft effekt. Marknaden reagerade initialt positivt på nyheten om framsteg i förhandlingar, men insikten om 15-procentiga tullar fortfarande är negativa, om än mildare än tidigare befarade nivåer, dämpade entusiasmen något.

Den amerikanska centralbanken valde att lämna styrräntan oförändrad, trots politiska påtryckningar. Marknaden bedömer dock att en räntesänkning kan bli aktuell redan i september, och det finns förväntningar om att ECB kommer att följa efter senare under hösten.

Under månaden har fonden fortsatt att stärka positionerna i några av våra kärninnehav: Assa Abloy, Atlas Copco och Alfa Laval. Bolagets rapporter för det andra kvartalet mottogs olika av marknaden, någorlunda i linje med att resultatutfallen varierade. Gemensamt för dessa bolag är dock de långsiktiga kvaliteter som ligger till grund för fondens investeringsfilosofi: starka marknadspositioner, goda kassaflöden och robusta balansräkningar.

Efter första halvårets höga aktivitet i nordisk kreditmarknad kom juli att bli en betydligt lugnare månad mer kännetecknad av konsolidering än drivet av kreditmarginaler och primärmarknad. Ett exempel är Heimstaden som efter en stor lyckosam emission av euroobligationer sett sina existerande obligationer stiga i pris för att reflektera nya nivåer när bedömningen om tillgången till kapital skiftar till mer positiv. Vi fortsätter att föredra defensiva krediter i en kreditmarknad där delar av utvecklingen präglas av spekulativt beteende snarare än fundamentala faktorer.

Aktieandelen uppgår fortsatt till något över 62 procent.