STÖKIGT VÄRRE MEN KUNDE VART VÄRRE

Utdrag ur MÅnadsrapport för Carnegie LISTED private equity April 2025

Trumps annonserade tullpaket den andra april var mycket värre än befarat och skickade upp volatiliteten på aktiemarknaderna till de högsta nivåerna sedan covid-19 medan världens börser störtdök. Månaden fortsatte fram och tillbaka med mottullar och förhandlingar innan Trump delvis backade från sina mest aggressiva förslag (undantag Kina). Trots att det rörde sig om en 90 dagars uppskjutning samtidigt som grundtullarna på 10% kvarstår repade aktiemarknaderna sig överraskande väl och MSCI World slutade månaden nära nollstrecket i lokala valutor (sämre för svenska investerare som förlorade på en allt starkare krona). Även amerikanska långräntor, som i början sköt upp, föll tillbaka och slutade månaden på mer eller mindre oförändrade nivåer.

Börsnoterade private equity-bolag drogs ned i månadens inledande nedgångar. Utöver den allmänna oro finns också en risk att det blir svårare att avyttra investeringar i ett klimat präglat av hög osäkerhet där många bolag och investerare väljer att avvakta tills läget blir mer tydligt. Men ett relativt sannolikt scenario är att Trump om inte alltför lång tid börjar skifta fokus från tullar till skattesänkningar och avregleringar, vilket borde öka riskaptit och driva på transaktionsaktiviteten efter sommaren. Rör det sig bara om en mindre tidsmässig förskjutning i exit-aktivitet är årets nedrevideringar i våra bolags värderingar högst överdrivna och bör ge stöd för god utveckling framåt. Delvis såg vi tecken på det när många av bolagen i portföljen återhämtade sig väl och steg tvåsiffrigt från månadens inledande bottennivåer.

Det ska också sägas att det redan nu också görs en del avyttringar, ett ytterligare tecken på att marknadens oro i dagsläget är något högre än vad som är motiverat. EQT sålde i två bolag till Hg respektive KKR på bra värdelyft. Blackstone släppte kvartalsrapport som slog estimat för AUM-tillväxt, inflöden och vinst. De redovisade också 25 miljarder dollar i avyttringar, upp från 15 miljarder under första kvartalet 2024 och 7 miljarder högre än väntat. Brittiska 3i hade också en bra månad och aktien steg drivet av stark operativ utveckling i deras portföljbolag och uppreviderade vinstförväntningar.