TYSK TELEKOM TILL RABATT

Utdrag ur MÅnadsrapport för Carnegie LISTED INFRASTRUCTURE MARS 2026

Den globala aktiemarknaden präglades under mars av konflikten i Iran som pressat upp oljepriset över 100 USD, upp 50 procent på en månad, och kraftigt ökade naturgaspriser. Detta riskerar leda till högre inflation och speglas även på räntemarknaden där den tioåriga amerikanska räntan nu står i 4,3 procent mot 4,0 vid månadens start. Detta sammantaget har lett världsindex ner åtta procent under månaden där fallet mildrats i svenska kronor av att dollarn stärkts.

Fonden utvecklades i linje med världsmarknaden under månaden där bästa sektor i index inte helt oväntat var energi där högre oljepriser lyft oljeaktier, vilka fonden exkluderar av hållbarhetsskäl. Fondens innehav i solenergibolaget Solaria utvecklades väl under månaden där deras högre exponering mot elpriser är positivt då korrelationen mot naturgaspriset är hög. Verisign, som enkelt uttryckt är internets infrastruktur, gick också starkt med en uppgång på nio procent lite i skymundan i en period där teknik- och mjukvaruaktier fortsatt varit volatila i samband med att de långsiktiga effekterna av AI fortsatt debatterats flitigt i marknaden.

Fonden avyttrade under månaden italienska telekommastbolaget INWIT då tillväxtutsikterna kraftigt försämrats till följd av att deras största kund sagt upp sitt avtal. Försäljningen beredde plats för en nyinvestering i Deutsche Telekom. Deutsche är ledande inom Europa med, som namnet antyder, särskilt stark position i Tyskland. Det som gör bolaget än mer intressant är det femtioprocentiga ägandet i amerikanska T-Mobile som har högre tillväxt. Värderar vi de olika delarna separat handlas Deutsche Telekom till en rabatt på 25-30 procent mot konkurrenterna, trots högre tillväxt och operationella nyckeltal som är bäst i klassen.

Konflikten i Iran aktualiserar återigen diskussion kring upprustning och energioberoende i Europa där investeringar i förnybar energi och industriell kapacitet blir alltmer logisk. Fonden är med sin inriktning mot infrastruktur väl positionerad för att dra nytta av detta.