VOLATIL MARKNAD

Utdrag ur MÅnadsrapport för Carnegie CORPORATE BOND April 2025

April kom mer eller mindre i sin helhet att handla om amerikansk utrikespolitik i form av tullar. Risken för handelskrig och efterföljande möjliga effekter på ekonomin fick riskfyllda tillgångar att handla ned på bred front. Även lokala nordiska kreditmarknaden påverkades negativt och vi såg kreditmarginalerna öka märkbart, i linje med de rörelser vi såg för europeiska krediter. Efter många om och men kom sedan en efterlängtad 90-dagars paus av införandet av tullarna vilket har fått marknaden att återhämta sig till stor del. Värt att notera i tider med stora rörelser är att likviditeten i marknaden trots försämrad riskaptit har varit god och det har funnits köpare över hela riskskalan, en del mer opportunistiska än andra, men sammanfattningsvis har marknaden varit mycket välfungerande.

Aktiviteten i primärmarknaden har av naturliga skäl varit mycket begränsad, framför allt inom high yield, men i slutet av månaden såg vi ett par nya transaktioner annonseras vilket är ett tydligt tecken på att marknaden återhämtat sig och att riskaptiten stärks.

Även om fonden har påverkats av senaste tidens negativa riskaptit så gick vi in i månaden med en försiktigt positionerad portfölj som speglade just riskerna med den starka marknad som varit under senaste året i kombination med osäkerheter kring geopolitiska och konjunkturella risker. Senaste tidens övervikt mot mer försiktiga krediter, en lägre exponering mot high yield och efterställt kapital som AT1 och med ett generellt fokus på kortare löptider har därför varit gynnsamt.
Långa marknadsräntor har kommit ned märkbart under månaden mot bakgrund av marknadens oro för svagare ekonomisk utveckling framgent. Förväntningarna på Riksbanken har gått från bibehållen styrränta under året till att prisa in nästan två sänkningar.

Samtidigt som perioder av försämrad riskaptit påverkar befintliga innehav så skapar det också möjligheter. Nordiska krediter och särskilt high yield såg under månaden mer attraktiva ut än på länge, och särskilt i jämförelse med europeiska krediter då premien i kreditmarginal på sina håll var större än den varit på länge. Vi ökade därför exponeringen mot just high yield, med fokus på befintliga innehav.