aktivt
ägande
Varje kvartal sammanfattar vi vårt hållbarhetsarbete och aktiva ägande genom att exempelvis belysa utvalda dialoger, bolagsbesök och röstningsbeslut på stämmor. Här samlar vi alla dessa kvartalsuppdateringar så att du enkelt kan följa konkreta exempel på vårt arbete som aktiva ägare.
Läs det senaste årets kvartalsuppdateringar nedan. Uppdateringar från tidigare kvartal hittar du längst ner på sidan.

Q4 2024
Under hösten har vårt aktiva ägarengagemang fortsatt i form av flertalet dialoger, bolagsbesök samt deltagande i valberedningar. Sedan fusionen med Didner & Gerge har vi tillsammans blivit ännu större ägare på den svenska börsen. Nedan sammanfattas delar av arbetet som aktiva ägare under årets sista kvartal.
DIALOGER
Dynavox Group
Vi har varit i flertalet diskussioner med styrelsen för Dynavox Group gällande bolagets incitamentsprogram. Dynavox är bland annat ett innehav i Carnegie All Cap, Carnegie Spin-off samt D&G Småbolag. Senast i november träffade förvaltarna Anna Strömberg, Mattias Montgomery och Isak Lenholm bolagets styrelseordförande för att diskutera detta vidare. Vi är positiva till incitamentsprogram men anser att bolaget fortsatt måste se över de kriterier som det nuvarande programmet innehåller. Bland annat förklarade vi att vi vill se högre tröskelnivåer, samt använda något annat eller ytterligare mått än EBIT tillväxt för att programmet ska motivera till rätt typ av beslut.
PE-bolag
Att investera i PE- och investmentbolag innebär att man investerar i ett bolag som i sig äger en rad underliggandenoterade och onoterade innehav. En utmaning med dessa portföljer är att de ofta är både stora och breda vilket gör det svårt att få en överblick på geografisk-, sektor- och legal exponering såväl som de underliggande innehavens hållbarhetsarbete. För tredje året i rad har vi under kvartalet kontaktat samtliga innehav i Carnegie Listed Private Equity för att just öka transparensen och säkerställa kvaliteten hos innehaven. Vi har framfört vår synpunkt inom olika områden, och därigenom uppmanat dem att driva verksamheten i linje med våra förväntningar. Vi inkluderade även ett formulär med ESG relaterade frågor i syfte att minska informationsgapet i vår hållbarhetsanalys. Exempelvis ställer vi frågar relaterade till sektorinvolvering, initiativ som UN PRI, UN Global Compact och SBT, utsläpp, ESG policy, könsbalans och mycket mer. Datan som samlas in använder vi sedan för att komplettera vår utvärdering av innehaven i vårt interna verktyg för hållbarhetsanalys, THOR, och kommer att uppdateras varje år.
Dialoger med valberedningar och styrelser
I takt med att de svenska bolagens valberedningar inför årsstämmorna 2025 offentliggjorts har vi kommunicerat synpunkter till vissa bolag inför att styrelseledamöter ska väljas in. De bolag vi kontaktat har antingen haft en uppenbart skev könsbalans i styrelsen, eller där det fanns ledamöter sedan ett par år utan aktieägande. Det är främst i mindre bolag som brister identifieras. Vi har också uppmanat styrelser i vissa bolag att sätta klimatmål samt att koppla ledningens rörliga ersättning till dessa mål. Sedan ett par år är den svenska aktiebolagslagen tydligare med att den rörliga ersättningen även ska vara kopplad till bolagets hållbarhetsarbete, vilket gör att bolagen nu successivt anpassar sig till detta. Vi ser fram emot att analysera utfallet av dessa dialoger under våren.
AstraZeneca
Under hösten kontaktade vi AstraZeneca med anledning av att bolagets Kina-chef Leon Wang för tillfället utreds av kinesiska myndigheter. AstraZeneca är bland annat ett innehav i Carnegie Sverigefond och Carnegie All Cap. När AstraZeneca har blivit ombedd att lämna uppgifter som en del av en individuell utredning har företaget samarbetat fullt ut med myndigheterna. Från AstraZenecas hemsida får vi också veta att AstraZeneca har nolltolerans för mutor eller någon annan form av korruption. Carnegie Fonder välkomnar givetvis företagets höga ambitioner inom detta område och uppskattar utmaningarna i ett stort globalt företag som AstraZeneca. Utöver den informationen som bolaget själva gått ut med, har vi ställt frågor till bolaget om situationen, exempelvis:
- Given that allegations been known for a long time and that investigations appear to have been broadened, how has AstraZeneca responded and acted to handle these since 2021?
- Is it the view of AstraZeneca that company monitoring and audit processes (for bribery and corruption) are working as well as they should?
o If not, how does the company plan to strengthen these processes?
o What are the monitoring policies regarding sales practices in different regions and how are individuals who do not comply identified? - Does the company promote a speak up culture and does AstraZeneca have well-functioning whistleblower processes in place?
NYCKELTAL
Per 30 december 2024
VALBEREDNINGAR
Ett utmärkande drag för svensk bolagsstyrning är ägarnas engagemang i nomineringsprocessen för styrelse och revisor, och sker genom deltagande i bolagens valberedningar. I de fall vi är en tillräckligt stor ägare för att erbjudas plats i valberedningen utnyttjas den möjligheten. I och med förvärvet av Didner och Gerge har vi under hösten blivit ännu större ägare på svenska börsen, vilket öppnar upp betydande möjligheter att ytterligare stärka vår position och påverkan inom bolagsstyrning. Inför årsstämmorna 2025 deltar vi i valberedningarna för Atrium Ljungberg, Biotage, Bulten, Coor Service Management, Dometic, Duni, Elanders, Getinge, John Mattson, Lifco, Lindab, NCC, NCAB, Synsam och Wall to Wall.
BOLAGSBESÖK
Ericsson
Mattias Sjödin (förvaltare Carnegie Sverigefond) och Martina Falkenberg (hållbarhetsanalytiker) besökte Ericssons huvudkontor i Kista under oktober, och träffade bolagets styrelseordförande Jan Carlson. Syftet med mötet var att få en uppdatering kring Ericssons aktiveter och resultat inom ESG-relaterade frågor.
Bland annat diskuterades Ericssons bolagsstyrning och åtgärder som tagits kring korruptionsrelaterade händelser. En tredjedel av styrelsen har bytts ut senaste två åren och har därmed fått ny expertis, och Ericssons compliance system har uppdaterats rejält och fått goda betyg externt. I syfte att förstärka ansvarstagande i hela organisationen kan även anställda med rörlig lön nekas utbetalning vid brott mot bolagets affärsetiska kod. Ledande befattningshavare utvärderas även utifrån integritetskriterier kopplade till etik och regelefterlevnad, där underprestation kan minska utbetalningen av kortsiktig rörlig ersättning upp till 100%.
Besök på Sveriges yngsta kärnkraftverk
I november var Martina Falkenberg på ett intressant studiebesök på Forsmarks kärnkraftsanläggning i norra Roslagen. Kärnkraft står för ungefär en tredjedel av elproduktionen i Sverige och tillsammans levererar Forsmarks tre reaktorer ungefär en sjättedel av all el i Sverige. Under besöket fick de bland annat, efter många säkerhetssteg, titta på reaktorn och turbinen på Forsmark 3 som för tillfället är under revision. Besökarna fick tydlig information om att de var exponerade för mindre strålning än vad man exempelvis är under en promenad hemma i Stockholm.
Förutom att titta på Forsmark 3 och lyssna mer på hur processen går till, fick de även träffa Monika Adsten, R&D Manager Nuclear powerplants Ringhals and Forsmark. Monika berättade bland annat om Sveriges energibehov, de senaste årens ökade intresse för kärnkraft, samt den planerade drifttidsförlängningen för både Forsmarks Kraftgrupp AB, Vattenfall och Ringhals.
Q3 2024
Under det lugnare sommarkvartalet har vi drivit ett antal dialoger och varit på intressanta bolagsbesök. Nedan sammanfattas delar av arbetet som aktiva ägare under tredje kvartalet i 2024.
BOLAGSBESÖK
Elekta
I samband med Elektas bolagsstämma i september besökte Anna Strömberg (förvaltare av Carnegie All Cap och hållbarhetsansvarig), Magnus Gustafsson (ansvarig för diskretionär förvaltning) och Mattias Sjödin (förvaltare av Carnegie Sverigefond tillsammans med Simon Blecher), Elektas huvudkontor och dess showroom där de fick en genomgång av bolagets produkter och de olika behandlingstyper dessa inriktas mot. Elekta finns som innehav i flertalet av våra fonder, bland annat Carnegie Sverigefond och Carnegie All Cap.
De lyssnade även på Elektas VD, Gustaf Salford, som talade om framtidsutsikterna inom vården, samt hur detta öppnar möjligheter för Elekta. När befolkningen blir äldre ökar prevalensen av cancer, man bedömer att upp till hälften av alla människor kommer att drabbas av cancer någon gång, och inom något decennium kommer cancer att vara den vanligaste dödsorsaken. Någonstans runt 50-70% av dessa cancerpatienter kommer att ha en cancerform där strålning är en lämplig behandlingsform; men i dagsläget är det en långt färre andel av patienter som borde få strålning, som också får detta då de inte har access till denna behandlingsform.
Dessa framtidsutsikter kommer att innebära stora krav på- och utmaningar för vården. Här blir Elektas produkter viktiga delkomponenter i att öka effektiviteten i vården, att möjliggöra för läkarna att göra färre men mycket mer precisa strålbehandlingar, något som i sin tur minskar patienternas utsättning för påfrestande behandlingar och som ger färre negativa biverkningar.
I ett närmare perspektiv är Elektas enskilt viktigaste datapunkt att få dess nya CT Linac (strålkanon); ”EVO” CE märkt i USA, och här är ATRO mässan i september en viktig händelse. EVO är en adaptiv CT-Linac med ny högupplöst AI-driven bildbehandling. CT Linacs utgör Elektas största andel av försäljningen och EVO med dess marknadsledande teknologi kommer vara en viktig drivare att nå bolagets målsättning om försäljningstillväxt i andra halvåret samt gradvis förbättrade marginaler.
Tema energieffektivisering
I augusti var Martina Falkenberg (hållbarhetsanalytiker) på roadshow på temat energieffektivisering. Under besöket fick hon träffa Fabege, NCC och Skanska i deras respektive lokaler och höra mer om hur de jobbar med just energieffektivisering, bland annat med tanke på nya regelverk gällande energiprestanda i byggnader. Som byggentreprenörer kan Skanska och NCC exempelvis arbeta med att anpassa byggprocesser och materialval, och därmed ta hänsyn till energiförbrukningen. NCC nämnde exempelvis att ombyggnation minskar klimatpåverkan med 45% jämfört med att riva en fastighet och bygga upp igen.
Som fastighetsbolag kan man se energieffektiva fastigheter som en konkurrensfördel. Fabege har sett betydligt större efterfrågan på energieffektiva lösningar och fastigheter de senaste åren, vilket man kan anta beror på såväl ökade energipriser, som ökad press på att minska utsläppen från fastigheterna man som hyresgäst sitter i. Fabege ser även att hyresgäster har blivit mer måna om att anpassa lokalerna de sitter i till att bli mer miljövänliga, exempelvis genom återbruk. Vi fick besöka Fabeges återbrukshubb, där exempelvis dörrar, tak och glaspartier förvaras, kvalitetskontrolleras och rengörs innan de skickas ut till nya projekt och används som återbruk. Eftersom dessa lösningar både är billigare och mer miljövänligare, har efterfrågan på återbruksmaterial ökat enormt och blivit högre än tillgången.
dialoger
Annehem
Corporate Sustainability Reporting Directive (CSRD) är en del av agendan för hållbar finansiering och en nyckelkomponent för att nå målen i EU:s gröna giv. För de bolag som omfattas innebär detta att de måste rapportera enligt europeiska hållbarhetsstandarder. Inför denna rapportering hade vi i september ett rådgivande möte med Annehem på deras förfrågan. Utöver att diskutera Annehems CSRD rapportering uppmanades även bolaget till ökad diversifiering vid val av motparter, där Peab idag står för en stor del.
CDP NDC Campagin
Carbon Disclosure Project (CDP) är en internationell ideell organisation som hjälper och uppmanar företag och städer att mäta, redovisa och minska sin klimatpåverkan. För oss som investerare är transparens och medvetande kring klimatrelaterade risker väsentligt för att få en rättvis bild av våra innehavs hållbarhetsarbete. Därför deltog vi återigen i deras årliga Non-Disclosure Campaign i våras, och uppmanade totalt 36 innehav att börja rapportera till CDP. Flertalet bolag har under sommaren gjort detta, däribland Balder, NP3 Fastigheter och Peab. Även innehav som kontaktades av andra finansiella institutioner har rapporterat till CDP, som exempelvis Sandvik, BioGaia och Epiroc.
NYCKELTAL
Per 30 september 2024
Q2 2024
Under våren har den svenska stämmosäsongen nått sin kulmen i vanlig ordning. Utöver de löpande påverkansdialogerna har vi bland annat varit på ett antal bolagsbesök med intressanta hållbarhetslärdomar. Vi har även deltagit i en kampanj som drivs av CDP och syftar till att öka transparens och rapportering inom vissa hållbarhetsområden. Läs en sammanställning av vårt hållbarhetsarbete under årets andra kvartal nedan.
DIALOGER
NYFOSA
Under hösten 2023 kontaktade vi ett antal valberedningar med specifika synpunkter inför att styrelseledamöter ska väljas in på kommande årsstämmor. Ett av dessa bolag var Nyfosa, vars valberedning vi uppmanade att föreslå en styrelse med högre kvinnoandel, med beaktande av kompetenskrav, kontinuitet och andra mångfaldsaspekter. Då vi tror att bolagen på sikt främjas av en bättre balans avser vi att verka för att fler kompetenta kvinnor föreslås som styrelseledamöter. Inför årsstämman 2024 presenterade valberedningen ett förslag som innebar att andelen kvinnor ökade från 29% till 43%. Nyfosa är ett innehav i Carnegie Spin-off och Carnegie Fastighetsfond Norden.
SYNSAM
Under våren köpte Carnegie Fonder en storpost i optikerkedjan Synsam som numera är ett innehav i Carnegie Strategifond, Carnegie Småbolagsfond och Carnegie All Cap. I samband med detta tog förvaltare och hållbarhetsanalytiker (utöver andra möten) ett möte med bolaget med fokus på hållbarhet, och diskuterade bolagets generella hållbarhetsarbete. För tillfället mäter Synsam sina utsläpp, för att i ett senare skede kunna sätta upp mål. Vi uppmanade bolaget att få dessa verifierade av Science Based Targets initiative (SBTi). Vi diskuterade även den senaste tidens kritik från kunder gällande missuppfattningar kring glasabonnemanget ”Synsam Lifestyle”. Bolaget har sedan dess förlängt tiden för ångerrätt och ser över kommunikationen i alla kanaler för att minska missuppfattningar.
ZENGUN
Zengun är en totalentreprenör i Stockholm som leder och driver byggprojekt med fokus på framför allt kommersiella fastigheter i partnerskap med fastighetsägare. Carnegie Fonder är investerade i Zenguns hållbarhetslänkade obligation och innehavet återfinns i Carnegie High Yield Select, High Yield samt Corporate Bond. Hållbarhetsmålen som är uppsatta för obligationen gäller reducering av utsläpp i scope 1-3. Zengun arbetar därutöver mycket med cirkuläritet, bland annat genom återbruk, och har som mål att vara klimatneutrala 2045. I dialog med bolaget har vi länge uppmanat anamma SBT och därigenom få en vetenskapligt baserad kvalitetsstämpel på hållbarhetsarbetet som görs. Bolaget meddelade att de undersöker detta och att det ligger i planen att framgent sätta upp SBT.
CDP NON-DISCLOSURE CAMPAIGN
För tredje året i rad deltar Carnegie Fonder i CDP’s 2024 Non-Disclosure Campaign. Carbon Disclosure Project (CDP) är en internationell ideell organisation som hjälper och uppmanar företag och städer att mäta, redovisa och minska sin klimatpåverkan, med fokusområdena klimatförändringar, vatten och skog.
Carnegie Fonder stödjer CDP sedan 2017 och uppmanar samtliga våra innehav att redovisa sina utsläpp av växthusgaser. För oss som investerare är transparens och medvetande kring klimatrelaterade risker väsentligt för att få en rättvis bild av våra innehavs hållbarhetsarbete. Vi är därför återigen delaktiga i CDP’s årliga NDC där vi tillsammans med över 250 finansiella institutioner engagerar oss för att ta ett extra steg mot att driva omställningen till en hållbar ekonomi där hållbarhetsredovisning från företag är standard. I 2024 års kampanj kontaktade vi totalt 36 innehav och uppmuntrade dem att rapportera till CDP.
NYCKELTAL
Per 28 juni 2024
BOLAGSBESÖK
STOCKHOLM EXERGI
I april besökte vi Stockholm Exergis anläggningar i Värtaverket, och fick lära oss mer om Carbon Capture Storage (CCS). Stockholm Exergi är ett lokalt energibolag som producerar fjärrvärme, fjärrkyla och elektricitet, och står för cirka 15-20 procent av Sveriges fjärrvärme. Bolaget är en stor emittent av obligationer, och dessa finns i flera av våra fonder. Nästan 80% av obligationsportföljen består av gröna obligationer.
Sedan 2019 drivs en forskningsanläggning för CCS i Värtan. Bolaget har nyligen fått miljötillstånd för en fullskalig anläggning, som planeras vara i drift 2028 och kunna fånga 800.000 ton biogen koldioxid årligen. Detta motsvarar Stockholms årliga trafikutsläpp. I takt med att allt fler bolag sätter upp målsättningar om nettonoll, ökar efterfrågan på att kompensera för sina utsläpp och därmed köpa ”negativa utsläpp”.
Så här beskriver Stockholm Exergi själva processen för negativa utsläpp:
”När värmen och elen produceras med biobränsle gjort av rester från skogsindustrin suger vi bort koldioxiden som naturen redan har samlat på sig genom fotosyntesen, omvandlar den till vätska och transporterar den till en permanent lagringsplats. Där kan koldioxiden mineraliseras och bli till ett med den omgivande berggrunden, istället för att släppas ut i atmosfären.”
NCC
I maj besökte vi NCC och deras asfaltsanläggning i Riksten och fick lära oss mer om processen vid asfaltsproduktion, samt hur man kan arbeta för att göra processen mer miljövänlig.
NCC använder exempelvis träpellets istället för olja i sina asfaltverk och har därigenom minskat sitt beroende av olja, samtidigt som de minskar utsläppen i produktionen. För tillfället är ca 30% av den asfalt som produceras i Riksten återvunnen, men om efterfrågan ökar har de kapacitet att öka detta till ungefär 50%. Brist på efterfrågan beror inte på sämre kvalitet, den återvunna asfalten håller nämligen samma kvalitet som nyproducerad. Möjligen beror det i stället på okunskap hos kunder kring den återvunna asfalten, och NCC tror själva att myndigheterna måste ställa krav för att se en tydlig ökning i efterfrågan.
Q1 2024
Under årets första kvartal har vi initierat nya påverkansdialoger med portföljbolagen, samt sett positiva utfall av tidigare dialoger. Stämmosäsongen har sakta men säkert dragit igång och genom dessa har vi börjat följa upp på tidigare påverkansdialoger. Nedan har vi sammanfattat delar av hållbarhetsarbetet som drivits under första kvartalet i 2024.
DIALOGER
UPPMANING GÄLLANDE SCIENCE BASED TARGETS
Under kvartalet har vi haft dialog med flera av portföljbolagen i de globala fonderna Carnegie Listed Infrastructure, Carnegie Global Quality Companies och Carnegie Global Quality Small Cap, med fokus på Science Based Targets (SBT). Vi har både diskuterat med bolag som åtagit sig att sätta mål men som inte kommit hela vägen fram ännu, och med de bolag som hittills inte formellt åtagit sig att sätta några mål.
Svarsfrekvensen har varit god och de bolag som åtagit sig att sätta mål är över lag i fas för att hinna lämna in sina mål för validering innan deadline. Bland de bolag som inte ännu åtagit sig till att sätta mål har det varit mer spridda svar. Ett antal är redan i process för att åta sig till att sätta mål och i kontakt med SBTi, andra utvärderar hur och vilka relevanta mål som bör formuleras medan ett fåtal har meddelat att de i dagsläget inte har några planer på att sätta SBT då de anser att det finns effektivare sätt för de att implementera hållbarhetsmål i sin verksamhet. Medan vi har respekt för deras argument har vi varit klara i vår ståndpunkt att vi vill se våra portföljbolag sätta SBTs samtidigt som vi utvärderar respektive innehavs unika förhållanden.
ESSITY
Genom dialog med Essitys vd har vi under vintern uppmanat bolaget att optimera kapitalstrukturen genom att utnyttja det återköpsmandat som sedan tidigare finns bemyndigat av stämman. Essitys avyttring av det asiatiska hygienbolaget Vinda är ytterligare en anledning att återköpa aktier i bolaget. Vi har även varit i dialog med Essitys huvudägare Industrivärden på samma tema.
VOLVO
Under hösten 2023 kontaktade vi ett antal valberedningar med specifika synpunkter inför att styrelseledamöter ska väljas in på kommande årsstämmor. Ett av dessa bolag var Volvo, vars valberedning vi uppmanade att endast föreslå omval av ledamöter med ett aktieägande i bolaget. I syfte att likställa styrelseledamöters och VD:s intressen med aktieägarnas, anser Carnegie Fonder att såväl styrelseledamöter som VD ska ha ett betydande aktieägande. Volvo har under våren kontaktat oss och meddelat att ledamoten nu har ett ägande i bolaget.
AXFOOD
Vi vill att våra portföljbolag ska ha vetenskapligt verifierade klimatmål som går att mäta. Därför kontaktade vi Axfood i januari då det framgick att bolagets åtagande till Science Based Target (SBT) var borttaget. Ett SBT åtagande tas bort om målet i fråga inte har lyckats verifieras inom två år. I januari passerade denna gräns för Axfood och än så länge har de inte gett något tydligt svar på hur planen ser ut framåt, men vi kommer att fortsätta följa upp frågan med bolaget.
STÄMMOR
DIGITALA STÄMMOR – IÄF
Carnegie Fonder är sedan en tid tillbaka medlemmar i Institutionella Ägares Förening (IÄF). Föreningen äger tillsammans ca 20% av Stockholmsbörsen, med medlemmar såsom AMF, Alecta, Robur, AP1-4, och Folksam. IÄF har beslutat att ställa sig emot att bolag ska kunna kalla till helt digitala bolagsstämmor (länk till artikel i Di). Carnegie Fonder står bakom att det alltid bör finnas möjlighet till att fysiskt närvara på stämmor för att kunna föra sin talan – det är en viktig del i den svenska bolagsstyrningsmodellen. Därför kommer vi rösta emot samtliga förslag på kommande stämmor som gäller att justera bolagsordningen så att helt digitala stämmor tillåts.
SKANSKA
I syfte att likställa styrelseledamöters och VD:s intressen med aktieägarnas, anser Carnegie Fonder att såväl styrelseledamöter som VD ska ha ett betydande aktieägande i bolaget. Under hösten 2023 kontaktade vi bland annat Skanskas valberedning med uppmaningen att endast föreslå nyval av ledamöter med ett aktieägande i bolaget. Trots detta föreslog valberedningen nyval av en ledamot utan aktieägande. På årsstämman i mars närvarade Carnegie Fonder och röstade därför emot nyval av den ledamot som trots många år i styrelsen fortsatt är utan aktieägande i bolaget.
NYCKELTAL
Per 29 mars 2024